深耕平板显示模组自动化的设备企业。联得装备公司自成立以来专注于平板显示模组自动化设备行业，其核心产品为绑定和贴合设备。受益于整个行业的大发展，公司收入和利润也是快速增长，2011-2016年公司收入复合增长率21.78%，净利润复合增长率13.14%。2017年前三季度收入3.52亿元，同比增长108.22%，净利润4273万元，同比增长87.98%。公司目前核心高管持有公司股权，今年完成了大范围员工股权激励，公司治理持续相好。

　　三方面驱动平板显示模组企业快速成长。我们认为平板模组设备企业的成长驱动力有三方面：①面板行业投资浪潮带来的设备需求：根据我们的测算，在平板显示行业产能投资浪潮下，预计2017-2020年LCD+OLED在模组段合计的设备市场空间为429亿元。②技术工艺变更带来的新增设备需求：OLED全面屏趋势下增加了对绑定贴合的需求、以及从原来的COG设备向价值量更高的COF设备转变、3DTouch新技术带来设备需求的增量；③多品类设备拓展是自动化设备的成长之道。

　　公司模组设备实力突出，自我研发和并购加速成长。对比国内主要模组设备企业，公司体量靠前，而众多著名客户也是公司实力的体现。公司通过自我研发，产品不断推陈出新，从2002年以来基每年都有新产品推出满足下游客户的需求，公司目前储备了众多新产品，未来值得期待。公司收购华洋精机，正式步入AOI设备市场，通过研究同类型公司，我们认为AOI设备市场未来依然会快速增长，华洋精机2018-2020年累计6000万元净利润的业绩承诺，彰显了其对未来发展的信心。我们通过之前的研究发现，平板显示模组设备企业的成长之路是多品类设备和新产品的拓展，而联得装备正是践行此道加速成长。

　　盈利预测及投资建议

　　预测公司2017、2018、2019年营业收入4.93、9.28、12.87亿元，归母净利润0.80、1.62、2.22亿元，对应的EPS为1.11、2.25、3.07元，对应的PE为61.2、30.2、22.1倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　新产品销售拓展不顺利；

　　协同效应未显现；

　　毛利率波动风险。