上周市场回顾：上周钢铁行业指数上涨0.61%，煤炭行业指数上涨1.47%，涨幅在申万二级107个行业中分别位列37名和17名，同时沪深300指数下跌0.59%。钢铁煤炭行业至2017年9月到达高点调整以来，已经持续调整了近四个月，调整幅度较大，最近一周的表现明显强于大盘主要指数，显示有主力资金有回补行为。目前钢铁行业TTM的PE为15.1，PB为1.49；煤炭行业TTM的PE为13.42，PB为1.54，沪深300目前PE估值为14.3，上证PE(TTM)为15.65。在个股方面，钢铁行业表现比较强势的是西宁特钢和韶钢松山；在煤炭行业表现比较强势是宝泰隆、露天煤业、西山煤电、潞安环能等。

　　行业要闻：本周钢铁价格出现震荡下行，钢价从上周末起即开始呈现跌势，周内则继续下滑，其中螺纹钢跌幅较大，周环比下滑350元／吨；十三五钢铁去产能底线目标已经实现，2016年全国粗钢去产能超额完成6500万吨，2017年通过全力清缴地条钢，全国粗钢去产能5000万吨，基本完成去产能目标。2018年，钢铁行业将继续去产能；钢厂产能利用率和港口铁矿石库存环比上升，本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.91%较上周增0.58%，产能的利用率为78.03%较去年同期降8.23%，钢厂盈利率85.28%持平；1-11月煤炭产量同比增长，11月份全国原煤产量29998万吨，同比下降2.7%，环比增长5.8%。前11月累计原煤产量313596万吨，同比增长3.7%；环境保护进入“税时代”。山西省太原市政府举办新闻发布会，对外通报环境保护税、水资源税改革进展情况。近期，煤炭大省山西陆续启动前述改革，借此倒逼产业转型升级。

　　本周核心观点：1、上市钢企受益于供给侧改革和需求改善的双轮驱动，2017年盈利显著改善，在政策周期内2018年将继续保持强劲的盈利能力，总体上，钢价将保持高位震荡趋势，建议关注钢企政策周期内的阶段性机遇；2、2018年继续受益于供给侧改革和国企改革，煤炭价格将继续保持平稳，经过近四个月的调整，目前行业估值较低，投资机会正逐步显现，建议选择投资低估值，具有国改和资产注入预期以及成长性良好的标的。

　　本周重点推荐：结合大盘的走势和资金阶段性流向，钢铁煤炭行业的特质以及估值水平，本周我们重点推荐5只个股，分别为钢铁行业的新钢股份、三钢闽光、宝钢股份；煤炭行业的潞安环能、陕西煤业。

　　风险提示：宏观经济超预期下滑、供给侧改革低于预期、市场风险。