事件：

　　2017年12月29日，公司发布公告，公司与TCL集团、泰科立签署了《关于惠州金能电池有限公司之股权转让协议》，在TCL集团、泰科立对金能公司完成增资，并将增资款项全部用于偿还TCL集团、泰科立等债权人长期借款后，公司拟以7359万元收购金能公司100%的股权。

　　投资要点：

　　拟收购的金能公司布局消费电池多年，与公司现有业务形成协同效应。金能公司是我国最早从事聚合物锂离子电芯研发、制造、销售的专业公司之一。在消费电子领域有多年的发展沉淀，研发能力突出，有较好的客户基础。根据公司官网，金能公司的产品主要涵盖手机、蓝牙、MP3/MP4、PDA、数码相机、移动DVD、移动电源、平板电脑、动力电池等。金能公司2017年1-10月份亏损2271万元，主要是因为金能公司为TCL集团的非核心业务，订单不足，运营成本偏高，TCL集团正在推进剥离非核心业务。

　　亿纬锂能从2010年开始布局锂离子电池业务，在电子雾化器和智能穿戴市场有比较突出的优势。2017年公司大客户订单增加，目前生产和交付能力形成业务发展瓶颈。收购完成后，公司生产能力、交付能力扩大，并且在研发和供应链产生较强的协同效果，整体降低公司和金能公司的运营成本，公司消费锂电子电池的优势领域将进一步完善。

　　公司动力电池产能投建和客户拓展稳步推进。目前公司已经形成7GWh的产能，其中包括在荆门和惠州的3.5GWh圆柱三元产能（其中2.5Gwh兼容21700&18650），在荆门的2.5GWh方形磷酸铁锂产能，以及8月底投产1GWh软包叠片三元电池产能，预计公司将在2018年初达到9GWh产能。客户拓展方面，在坚守南京金龙、中通客车、陆地方舟、成都雅骏等客车和物流车大客户的基础上，公司顺利地进入了国内客车龙头企业宇通客车的供应链体系。随着软包电池产能的爬坡，公司预计将在乘用车客户上也将取得突破。2018年新能源车补贴政策尚未落地，从产业发展角度来看高能量密度电池将会得到鼓励。公司动力电池能量密度在行业处于领先地位，在行业洗牌的过程中，公司竞争力将进一步体现。

　　传统锂原电池业务奠定坚实的业绩基础。公司是锂原电池行业龙头，2017年上半年公司锂原电池业务收入同比增长18.60%，在原材料锂涨价的背景下，公司锂原电池业务毛利率增加0.8个百分点达到39.18%，可以看出公司锂原电池业务盈利能力、成本控制能力突出。锂原电池业绩增长主要来自于共享单车、GPS定位跟踪、E-call和水热气表等行业，从区域分析，业绩增长主要来自海外市场。在水热气表市场公司获得了国际知名表计大客户订单。智能安防方面，欧洲和美洲大部分国家和地区已经立法，强制要求烟雾报警器使用长寿命的锂电池，给公司带来了业务增长的机会。电子雾化剂业务方面，公司将部分股权转让给麦克维尔管理层后，虽然没有控制权，但是麦克维尔管理团队的自主权更高，激励更好。

　　盈利预测和投资评级：动力电池行业今年将面临洗牌，但是预计优质电池仍有较大市场需求，公司凭借高品质的产品已经获得市场的认可。虽然行业长期是降价趋势，但是公司强大的成本控制能力使得公司利润率仍能维持高位。基于审慎性原则，暂时不考虑收购金能公司对业绩的影响，我们预计2017-2019年的EPS分别为0.57元,0.64元,0.81元，对应PE为35倍，31倍，24倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车的发展不及预期；动力电池行业竞争加剧；锂原电池业务发展不达预期，收购不能顺利完成的风险。