专注光伏投运发展，业务增长潜力旺盛：

　　公司精准定位光伏电站投资运营商，是A股第一家以光伏电站投资运营为主业的上市公司，也是全国最大的光伏投运商之一。公司已锁定优质项目21GW，并预计以每年超过800MW的速度进行建设工作；公司现有累计装机规模3.6GW，其中29.8%集中于中西部高弃光率地区，能充分享受弃光限电改善政策；公司还与先锋软件、北斗科工等企业签订合作协议，积极开拓新型市场。总体来看，围绕电站投运商的定位，公司业绩将在潜在装机规模、政策获益程度和新型市场开发三项优势上快速增长。

　　把握集团竞争优势，协同争取资源资金：

　　公司控股股东中国节能环保集团（以下简称“中节能”、“集团”）是国务院国资委监管下唯一定位节能环保市场的中央企业。公司作为集团太阳能业务唯一平台，业务水平长期保持集团内部前二，保持集团支柱产业地位，并能有效协同集团及集团内部其余6家上市公司争取地方资源和银行资金，形成强力有效的竞争优势。

　　主张“市场反馈”商业模式，“组件+电站”效果可期：

　　公司同时发展电站运营和组件电池生产业务，在市场发展过程中逐渐形成了电站投运为主，组件产销为辅的商业模式，通过保持组件外销与市场接轨，形成技术和价格反馈机制，再采用反馈信息明确电站投资运营的技术指标和采购成本，最后利用电站与组件市场的合力推动新型市场的发展，从而形成以市场为导向、信息为纽带、产品服务快速升级的高效架构。

　　看好公司未来稳定增长，首次覆盖给予“推荐”评级：

　　我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.30、0.38和0.44元。当前股价对应17-19年分别为21、15和12倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：电价补贴未能及时到位，新项目开发不及预期