本周行业观点

　　供需格局持续改善，玻纤迎来涨价潮

　　玻纤具有众多优越特性，如耐高温、抗腐蚀、强度高、比重轻、吸湿低、延伸小、电绝缘及性价比高等，作为复合材料增强材料、绝缘材料及过滤材料，被广泛应用于建筑、交通、风力发电、电子电气、工业设备、造船、医疗、海洋开发、航空航天等产业。从全球角度来看，玻纤制品主要应用于工业设备与交通领域，分别占比26%和24%；而我国玻纤下游需求则主要集中于建筑和基础工程，占比分别为27%、39%。由于下游应用广泛，玻纤需求与宏观经济存在非常强的相关性。2014年以来，随着美国和欧盟经济进一步好转，海外玻纤市场增长趋势明朗，预计2017~2020年全球玻纤需求复合增速在6%左右；而在风电、交通等需求带动下，国内玻纤需求增速更高，预计未来五年的复合增速8%~10%。

　　玻纤行业属于资金密集型、技术密集型行业，具有较高的行业壁垒，目前，全球玻纤行业呈寡头垄断竞争格局，全球70%以上的产能由六家公司占据，国外主要有OC、PPG和JM，国内主要是中国巨石、重庆国际和泰山玻纤。玻纤行业供给弹性较小，新增产能、产量需要一定的时间周期，窑池启动运转后一般短期内不能停窑，受到季节性影响较小，行业具有较强的周期性。21世纪以来，以巨石集团、泰山玻纤和重庆国际为代表的国内企业依靠成本优势持续扩张，2001-2008年间，国内玻纤产能年均复合增长率近30%，远高于全球同期复合增长率7%，我国玻纤产能占比从不到10%上升至56.5%。

　　进入2017年12月以来，包括中国巨石、重庆国际、泰山玻纤、山东玻纤在内的多家国内大型玻纤厂商纷纷发函称，因化工原料、能源价格持续上涨，其玻纤产品售价上调200-500元/吨（上浮约5%左右）。此次涨价潮背后，玻纤供需格局的改善同样为不可忽视原因。2017年以来，风电纱、电子纱需求旺盛，而汽车轻量化的发展也带动了热塑性复合材料的需求，而另一方面，受环保限产影响，行业内部分小企业关停，导致玻纤供应偏紧，支撑玻纤价格上涨。

　　风险提示：下游需求不及预期；新建产能投放超预期；国际贸易保护主义抬头带来的反倾销压力。

　　本期【卓越推】组合：高盟新材（300200）。