公司是专注于FPC解决方案的技术创新公司，在终端组件持续创新并呈现模组化趋势的背景下，软板的模组互联属性预计构建“量价齐升”的发展趋势；有别于一般软板企业，其高端客户群集中度以及产品比较优势，综合驱动其未来进入与下游终端创新同步的快速发展时期。

　　战略布局盐城维信，FPC业务再上一个台阶：公司公告约30亿项目投资，盐城制造基地——公司战略布局下一站，投资FPC、LED小间距以及传统业务。PCB国内转移趋势不可逆转，FPC国产化率仍较低助弹性空间。2016年公司成功收购MFLX，拓展消费电子行业高端FPC产品生产线，成效凸显。“量价提升”带来业绩弹性，国际大客户新产品创新不断，包括前置3D、无线充电、双摄、OLED屏幕等功能的创新带来单机FPC使用数量的提升，相比于日本的旗胜以及台湾的臻鼎，目前公司份额占比较低，未来成长空间较大。同时，公司今年通过国内一线手机品牌的认证，逐渐拓展高阶HOV市场空间，FPC业务有望再上一个台阶。此外，公司在新能源汽车领域研发能力显著，获得一线厂商高度认可，未来FPC在汽车电子领域的应用有望为公司带来新的业绩增长点。

　　受益5G全产业链，公司传统业务迎机遇：不同于3G、4G滞后于海外，5G时代国内无论是标准制定还是技术研发都与世界同步甚至领先，以华为为代表的国内通信设备商有望深度参与全球5G网络部署。公司作为华为基站天线重要供应商，通信业务有望搭载国内通信巨头崛起的东风获得长足发展。公司公告指出，公司滤波器业务在保持原有客户的基础上，积极拓展新客户，目前已取得了比较好的成效。考虑到滤波器业务原先占比较低，预计随着新客户拓展和合作的加深，滤波器将成为公司通信业务的重要增长驱动力。公告指出，公司收购艾福电子70%股权，与公司通信业务协同发展。

　　从LED小间距到LCM，稳扎精密电子业务：“历史优势”助崛起，大客户战略奠长远发展之基。公司是小间距LED封装龙头企业，主流的1515/1010/0808系列产品市占率较高。调研信息指出公司的小间距产品主要客户为国内一流LED显示屏厂商。伴随着盐城项目的推进，公司产能逐渐释放，LED小间距以及LCM业务规模化生产效应逐步凸显，毛利率水平有望逐渐提升。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价40元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为6.84亿元、12.82亿元、17.29亿元，EPS分别为0.64元、1.20元、1.61元，成长性突出。

　　风险提示：盐城项目进展不达预期；智能手机出货不达预期；5G进展不达预期等。