事项：公司发布12月产销数据，本月销量12.6万台，同比-16.6%，2017年累计销量107万辆，同比-0.4%。2018年度的销量目标定为116万辆，较2017年的总销量增长8%。

　　平安观点：

　　12月销量同比略减、2018年销量目标略低于预期：公司12月销量12.6万台，同比-16.6%，其中哈弗SUV实现销量8.9万辆（同比-35.0%），其中哈弗H2、H6、H7销量同比均有下滑，主要是2016年底购置税退坡基数较高导致。WEY品牌双车型销量继续破万辆，符合市场预期。2018年公司制定销量目标116万辆，预计主要是WEY品牌和哈弗H2销量目标略低导致，略低于市场预期。

　　哈弗品牌型谱不断调整、不断步入正轨：哈弗SUV2017年销量85.2万辆（同比-9.2%），其中哈弗H2销量略有增长，其余主力车型均有所下滑。主要原因是年初库存高企、产品处于新旧更替期、厂区间产能调整，部分车型销量受到影响，新车爬坡速度较慢。伴随产品品类增多，配置款数减少，公司车型的订单转化率和辨识度有望提高，2018年产能布置和车型出新有望逐渐步入正轨，行业端压力预计不会差于2017年，期待销量的进一步提升。

　　WEY品牌销量初步站稳，资源投放力度较大：WEY品牌VV7/VV5车型12月销量再次破万，显示出其较强的终端需求。独立4S店逐步增加，销售覆盖范围变广，预计2018年独立门店+店中店个数将达到300家，进一步扩大销售范围。在营销方面，WEY品牌赞助地方卫视跨年晚会，增强其品牌影响力，随WEY品牌门店铺开，2018年VV6新车上市，我们预计2018年WEY品牌销量有望达25万辆以上，随规模效应扩大、前期摊销折旧影响减弱，单车盈利也有望提升。

　　盈利预测与投资建议：公司处于产品的调整期，预计随产品序列调整完毕，哈弗产品单车盈利企稳回升，WEY品牌销量向上有望贡献盈利增量。由于公司自制DCT变速箱搭载速度超预期，哈弗和WEY品牌销量稳步上升，上调公司业绩预测，2017-2019年EPS分别为0.49、0.78、1.08元（原有业绩预测为0.44、0.68、0.88元），维持“中性”评级。

　　风险提示：1）乘用车市场不及预期；2）新车销量不及预期。