公司是国内汽车零部件行业龙头企业，公司前三季度共实现营业收入1037.5亿元，同比增长11.7%；归属于上市公司股东的净利润48.2亿元，同比增长7.8%；每股收益1.53元，业绩稳步增长。公司主要客户为上汽集团，自主品牌新品推动销量增长70%，后续推出名爵6、RX3等车型，有望持续热销。上汽大众将推出斯柯达Karoq、大众Tharu等多款SUV车型，上汽通用将新增凯迪拉克SUV等多款车型。上汽合资自主新品周期延续，2018年公司业绩增长确定性高。新能源和智能驾驶是汽车行业未来发展方向，公司布局完善，发展前景看好。公司目前市值对应2018年12xPE，估值水平存在较大提升空间。“零级化、国际化、中性化”初见成效，估值中枢有望逐步上升。此外公司股息率约3%-4%，加上业绩增长确定性高，未来收益有保障。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.12元、2.32元和2.56元，给予公司2018年15倍市盈率，合理目标价36.00元，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点

　　上汽合资自主新品周期延续，2018年业绩增长确定性高。公司主要客户为上汽集团，收入占比约55%。上汽自主乘用车后续有名爵6、RX3等新车陆续上市，加上销售渠道拓宽，有望再创佳绩。上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq等多款SUV产品，上汽通用新增凯迪拉克SUV等多款产品，新品符合市场趋势，有望保持热销。上汽合资自主新品周期延续，公司业绩增长有保障。

　　新能源智能驾驶完善布局，发展前景看好。新能源和智能驾驶是汽车行业未来发展方向，公司布局完善，发展前景看好。在新能源汽车领域，公司与麦格纳强强联手，开拓新能源电驱动系统总成产品，并已获得上汽大众、一汽大众MEB平台电驱动系统总成定点意向书。在智能驾驶领域，公司积极推进毫米波雷达、前视摄像头等项目开发工作，部分24GHz毫米波雷达产品预计将于2017年正式投入量产。

　　低估值+高股息，三化推进估值提升。

　　公司目前市值对应2018年12xPE，与国内外汽车零部件龙头相比估值较低，存在较大提升空间。公司推行“零级化、国际化、中性化”初见成效，估值中枢有望逐步上升。

　　此外公司股息率约3%-4%，加上业绩增长确定性高，未来收益有保障。

　　评级面临的主要风险

　　1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本上涨。

　　估值

　　我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.12元、2.32元和2.56元，给予2018年15倍市盈率，合理目标价36.00元，首次给予买入评级。