华策影视成立于2005年，自成立之初起便致力于电视剧内容制作及发行；公司于2010年在创业板上市（证券代码：300133.CH），是国内第一家以电视剧为主营业务的传媒上市公司。公司自2008年开始通过不断外延并购，全面覆盖院线、电影投资拍摄、艺人经纪、综艺娱乐等泛娱乐领域，通过并购克顿传媒奠定公司电视剧行业龙头地位。目标价12元，建议谨慎买入。

　　支撑评级的要点

　　全网剧时代，内容竞争将成为未来发展趋势。近年来，中国视频付费用户呈现爆发式增长。截至2016年12月底，国内视频网站付费用户规模达到7,500万，较2015年的2,200万增长241%，预计2017年将超过1亿。目前国内视频网站处于垄断竞争市场格局，各大视频网站都希望通过其产品和服务的差异化来引导用户付费，内容端的竞争给影视剧制作公司提供了广阔发展空间。此外，随着视频网站自制剧的加入竞争，电视剧成本和收入将进一步推高，头部剧的市场份额将更加集中，龙头企业市场地位进一步凸显。

　　SIP战略夯实公司行业龙头地位。2016年以来，公司积极推进SIP战略，主打全网剧项目，推出了包括《亲爱的翻译官》、《解密》、《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等一系列现象级全网剧，在卫视端获得收视冠军的同时，在网络端的点击量超过百亿次。此外，公司加快国际化布局，多部影视剧登陆各大海外电视剧平台获得了良好的收视效果。

　　多渠道发展，加速跨界融合。除电视剧制作外，公司积极布局多渠道业务，综艺方面，公司与各大卫视合作，开发了包括《跨界冰雪王》、《谁是大歌神》等精品综艺节目；院线方面，公司拥有超过30家参、控股影院；同时，公司与小米、华为、咪咕集团、爱奇艺等展开战略合作，开发新媒体渠道，为公司精品内容拓展发行空间。

　　评级面临的主要风险

　　文化产业政策发生变更

　　估值

　　预计公司2017-2019年实现每股收益0.37、0.44和0.52元，对应当前市盈率约为35、18和19倍，维持公司谨慎买入评级，目标价格12.00元。