作为ODM龙头，公司具有进一步打开的成长空间。根据赛诺统计，从出货量角度看，闻泰科技已是全球第一ODM企业，产品线布局更合理，技术稳定的时代龙头成长性更有保障。预计未来ODM市场仍将高速增长：一方面，终端品牌厂商愿意将更多机型交于ODM厂商设计，而且手机单价伴随消费升级有上升趋势；另一方面，以闻泰为首的明星机型战略拉长产品生命周期，增加采购掌控权。

　　有下游销量支撑，ODM具备稳定的高成长性。公司为华为、联想、小米、魅族等国产品牌提供深度ODM合作，其中小米和华为今年预计持续高增长。从出货量上看，红米手机是小米品牌出货量的主力，畅玩系列上市一年出货量超1100万，从市场上看，布局非洲、东南亚、印度等新兴市场是新增需求，那些市场相当于5年前的中国，市场空间广阔。根据IDC数据，2017年Q3小米在印度出货量920万台，同比增长三倍，以23.5%市占率和三星并列第一，其中红米三款机型跻身销量前五。

　　通过对上游元器件掌握和技术判断推进垂直整合，发展路径对标三星。公司已经与上游深度整合，同时能够培养新供应链体系，因为销量的保证，芯片、内存、面板等可以获得长期稳定供货。从苹果、小米、华为等厂商的布局看，芯片已经成为竞争核心，预计闻泰会有极强的整合能力。

　　我们注意到集微网报道，在对NXP标准产品线业务的资本化运作收购中，闻泰科技的报价方案名列其间。NXP标准产品线业务主要从事半导体通用分立器件、逻辑器件及功率MOS器件的研发、生产和销售，其产品主要应用于汽车和通信等领域。NXP标准业务单元2015年的收入为10.3亿美元，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为2.8亿美元。资产非常优质，收购如果能成功，将进一步打开业务空间。

　　我们预计2017-2019年EPS为0.95/1.41/1.97，维持“买入”评级。

　　风险提示：业务拓展不达预期；收购NXP标准产品线业务方案未获通过