公司2017年预测净利润约56.78亿元，超预期

　　2018年1月17日，鞍钢股份（以下简称“公司”）公布2017年业绩预告：公司业绩预增，预测净利润约56.78亿元，同比增长251%左右。在前期公司首次覆盖报告《鞍钢股份：北方龙头钢铁央企否极泰来》中，我们预测公司2017年全年净利润50亿元，公司业绩超预期。

　　东北钢铁央企，受益于供给侧改革及采暖季限产

　　供给侧改革成绩斐然，从2016年到2017年年底，钢铁行业产能压减2.55亿吨。公司目前最小高炉2580立方米，生产设备大型化，属先进优势产能，不在去产能之列，公司受益于供给侧改革。2017-2018年采暖季，环保部要求“2+26”城市执行环保限产，公司地处东北，不在限产之列，四季度受益较多。

　　母公司持有非上市钢铁资产或受市场青睐，集团或成兼并主体

　　公司母公司鞍山钢铁仍有朝阳基地200万吨炼钢产能在上市公司体外，与公司存在同业竞争关系。集团层面，按照46号文规划，未来将形成3-4家8000万吨级钢企，鞍钢集团公司2016年产量排名第4，有望成为3-4家8000万吨级钢企之一。目前，鞍钢集团公司产能约4700万吨，离8000万吨级尚有差距，不排除集团公司通过兼并重组获得产能扩张机会。2017年10月13日，公司公告称鞍钢集团公司拟将其通过鞍山钢铁持有的6.5亿公司股票（约占总股本8.98%）无偿划转给中石油集团。

　　2018年业绩平稳，维持“增持”评级。

　　我们判断明年地产、制造业、基建投资需求保持增长，钢铁行业继续去产能、提高CR10，行业基本面稳中向好。在需求端增速保守假设下，预计2017-2019年公司营业收入分别为734.91、755.64、763.22亿元，归属于母公司净利润分别为56.78、58.62、56.80亿元，对应EPS分别为0.78、0.81、0.79元，对应PE分别为8.31、8.05、8.30倍。考虑行业PE（TTM）为15倍，公司为12倍，故给予“增持”评级。

　　风险提示：固定资产投资增速；产业政策变化;行业重组低于预期等。