维持增持评级。基于草铵膦价格大涨及广安项目将于2018年起投放，我们上调公司2017-19年EPS为0.77/1.10/1.35元（前为0.67/0.87/1.13元），参考可比公司并基于公司草铵膦新工艺成本有望大幅低于同业，上调目标价至20.00元，对应2018年估值18.14倍，维持增持评级。

　　利尔化学公布业绩快报：2017年实现营业总收入30.84亿元，同比增55.55%，实现归属于上市公司股东净利润4.02亿元，同比增93.01%。业绩预增主要因为报告期内，公司主要产品的市场需求良好，同时公司5000吨/年草铵膦原药技改扩能项目全面达产，较好的提高了市场供应保障能力。2017年净利润增速远高于三季报中预计的40-70%，主要原因是公司第四季部分产品的市场销售情况超出原有预期所致。

　　草铵膦量价齐升。公司是国内少数掌握草铵膦产品关键技术的企业，拥有5000吨草铵膦，将充分受益百草枯禁用及草甘膦抗性杂草问题推动的需求释放，长期提供5万吨需求。同时公司在广安扩建1万吨草铵膦打破产能瓶颈，攻克拜耳路线关键工序，在同业中率先大幅降低生产成本，2018年起逐步投产后有望比肩拜耳同台竞争。而环保高压及技术门槛限制了其它装置有效投产，草铵膦高盈利有望维系。

　　氯代吡啶产品市占率再提升，江苏快达业绩复苏。公司收购湖南比德后氯代吡啶类除草剂市占率超50%，加强了陶氏核心供应商地位。江苏快达拥高资质壁垒光气资源，搬迁后开工率渐稳，业绩将持续复