事件：

　　公司发布业绩预告，预计2017年年度实现归母净利预计为6亿元至6.5亿元，同比增加218%到245%。

　　点评：

　　1、单季利润连增7个季度并创历史新高：2017年Q4单季利润达到2.22-2.72亿元创下历史新高,环比增幅超过74%。收入及利润增幅较大主要来自四方面:一是公司重点扩展海外业务，包括锌、铅、钴金属在内的金属产业链增值服务业务发展迅速；二是2017年下半年铅锌价格上涨较快，同时公司矿山产量提高，采选业务利润相应增加；三是金属及矿产品贸易规模大幅扩大，仅前三个季度规模就与2016年全年121亿基本持平；此外2016年大幅非经常性损益扭转也是主要原因。

　　2、铅锌资源扩张有序：公司自有矿山银鑫矿业和埃玛矿业2018年仍有增量；同时定增募资收购的恒源鑫茂和大理三鑫资源丰富、品味较高，预期2019年投产。其中，恒源鑫茂拥有锌金属量34.90万吨，铅金属量31.46万吨，伴生银444.6吨。近期公司还出资认购万国国际矿业16.67%股权，不仅锁定锌精粉有限购买权，还获得万国国际矿业2018年1.2亿的业绩承诺。

　　3、铜钴镍布局规模初具：公司进一步拓展了海外矿产品贸易业务，非洲刚果（金）年产3500吨钴、10000吨铜综合利用项目已进入了实施阶段，预计2018年下半年投产；同时全资子公司盛屯尚辉拟成为联合矿业投资有限公司第二大股东，而后者间接持有穆纳利镍矿、Kitwe铜钴矿等优质矿山。加上大理三鑫拥有的青羊厂铜矿保有铜钴金属量分别达7.16万吨、2301.5吨，公司铜钴镍布局规模初具。

　　4、投资建议：预计2017-2019年归母净利6.5/7.51/9.43亿元，EPS为0.43/0.50/0.63元，推荐增持评级。

　　5、风险提示：铅锌价格波动、新能源金属需求不及预期。