事件：公司发布2017年业绩快报，2017年实现营业总收入41.93亿元，同比增长27.72%；实现营业利润8.09亿元，同比增长27.80%；实现归属于上市公司股东净利润6.69亿元，同比增长24.54%。

　　受非经常性损益和计提某客户存货影响，Q4净利润稍有下降：Q4实现营业总收入11.09亿元，同比+25.63%，环比-0.37%；Q4实现归属于上市公司股东净利润1.53亿元，环比-23.83%。收入来看，公司Q4与Q3持平，同比+25.63%，说明下游景气产能开满，订单可看至2018年Q2。Q4净利润有所下滑，主要原因包括：Q3政府补贴约3000万，Q4补贴减少；Q4对某手机厂商客户计提1500万存货减值准备（已计提完，另有6000万应收账款，若客户违约保险赔付90%）。上游方面，公司采购量大握有议价权，核心供应商生益科技仅12月对景旺涨价一次；下游方面，公司汽车和工控医疗业务占比继续提高，此类客户价格敏感性低、订单稳定，是公司长期增长的核心动力。

　　产能稳步扩张，环保整顿最利于行业龙头：2018年4月起江西二期年产240万平方米RPCB项目（规划年产值20亿）将投产；珠海年产300万㎡RPCB，200万㎡FPC项目已进入环评阶段，预计一期年产FPC80万㎡；二期年产高密度RPCB120万㎡，FPC60万㎡；三期年产高密度RPCB180万㎡，FPC60万㎡。珠海项目将使公司成为规模最大的内资FPC厂商之一，FPC的下游消费电子是规模化产品，对供应商的产能是首要要求。此外，大陆环保整顿逐渐成为核心因素之一，不仅提高行业集中度，而且对外资厂聚集区域影响较大，景旺作为内资龙头，且大部分厂区处于环保条件有利的沿海地区，最直接受益。

　　下游爆发开启行业黄金成长周期。根据我们的产业链跟踪，汽车电子、电子货币、服务器、小基站、智能音箱、LED、消费电子等细分行业需求不断超预期，未来2017-2020年就将给行业带来约300亿美元的增量市场空间，全球PCB产业正迎来新一轮黄金成长期。

　　投资建议：预计17-19年净利润分别为6.69/9.02/12.52亿，EPS1.64/2.21/3.07元，当前股价对应PE分别为30.4/22.6/16.3X，给与38X估值，目标价62.3元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期；新产能拓展低于预期。