资要点：

　　航空机电龙头，需求明确空间广阔。航空机电系统是飞机的重要组成部分，是飞机执行各项功能的重要保障，对飞机的整体性能具有重要影响。当前我国航空装备产业处于快速发展阶段，军机方面，我国与世界先进水平差距明显，需求明确，目前多个重点型号已正式装备部队，后续有望进一步放量；同时随着飞机升级换代，机电系统的性能和水平提升，机电系统产品价值占比也相应提高。中航机电作为军机机电系统最主要供应商，有望持续受益。民机方面，公司通过融入全球航空产业链以及为国产飞机提供配套，民品业务有望快速增长。

　　拟发行可转债，助力实力升级。公司拟发行可转债募集资金21亿元，用于收购新航集团100%股权、宜宾三江机械100%股权，以及5项生产能力提升和产业化项目。新航集团和宜宾三江机械2016年净利润分别为7265万和1672万，并购PE较低，有望增厚公司业绩。生产能力提升和产业化项目建设完成后，有望实现年均净利润8660万元，为公司2016年净利润的15%，公司盈利能力将进一步提升。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司是国内航空机电系统龙头，受益于航空装备产业发展，可转债发行有望助力公司实力提升。暂不考虑本次发行可转债影响，预计2017-2019年归母净利润分别为7.85亿元、9.11亿元及10.55亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元及0.44元，对应当前股价PE分别为31倍、27倍及23倍。

　　风险提示：1）公司业绩不达预期；2）产品需求不及预期；3）未来公司资产注入的不确定性；4）公司可转债发行进程及募集资金投资项目收益低于预期；5）系统性风险。