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航空机电龙头继续成长,可转债发行顺利推进
内容摘要
  资要点:

  航空机电龙头,需求明确空间广阔。航空机电系统是飞机的重要组成部分,是飞机执行各项功能的重要保障,对飞机的整体性能具有重要影响。当前我国航空装备产业处于快速发展阶段,军机方面,我国与世界先进水平差距明显,需求明确,目前多个重点型号已正式装备部队,后续有望进一步放量;同时随着飞机升级换代,机电系统的性能和水平提升,机电系统产品价值占比也相应提高。中航机电作为军机机电系统最主要供应商,有望持续受益。民机方面,公司通过融入全球航空产业链以及为国产飞机提供配套,民品业务有望快速增长。

  拟发行可转债,助力实力升级。公司拟发行可转债募集资金21亿元,用于收购新航集团100%股权、宜宾三江机械100%股权,以及5项生产能力提升和产业化项目。新航集团和宜宾三江机械2016年净利润分别为7265万和1672万,并购PE较低,有望增厚公司业绩。生产能力提升和产业化项目建设完成后,有望实现年均净利润8660万元,为公司2016年净利润的15%,公司盈利能力将进一步提升。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司是国内航空机电系统龙头,受益于航空装备产业发展,可转债发行有望助力公司实力提升。暂不考虑本次发行可转债影响,预计2017-2019年归母净利润分别为7.85亿元、9.11亿元及10.55亿元,对应EPS分别为0.33元、0.38元及0.44元,对应当前股价PE分别为31倍、27倍及23倍。

  风险提示:1)公司业绩不达预期;2)产品需求不及预期;3)未来公司资产注入的不确定性;4)公司可转债发行进程及募集资金投资项目收益低于预期;5)系统性风险。