前往研报中心>>
2017年业绩预告点评:高增长、快扩张、PS低
内容摘要
收藏
  事项:

  阳光城是国信区瑞明团队2017年5月份以来重点推荐的品种之一,我们在2017年5月2日股价底部区域(股价5.27元)发布了首次覆盖报告《阳光城:估值低廉,建议“买入”》,又于2017年8月25日(股价5.68元)发布了第二篇研报《阳光城:业绩显著增长,维持“买入”评级》,推荐逻辑逐步得到投资者认同,股价亦震荡上行,自首次推荐至2017年末累计涨幅超47%;2018年更是走出了凌厉上攻行情,自首次推荐以来累计涨幅超65%。近日公司发布了2017年业绩预告,我们分析如下——

  评论:

  业绩预增62.6%~103.2%,EPS0.49~0.62元,而我们预测的2017年EPS为0.49元

  公司预告2017年归母净利润为20~25亿元,同比增长62.6%~103.2%,EPS为0.49~0.62元,而我们预测的2017年EPS为0.49元。

  销售高增长,市占率持续提升

  根据克而瑞数据,2017年公司实现销售面积659万平米,同比增长86.7%;实现销售额915亿元,同比增长87.9%。销售均价13881元/平方米,同比增长0.6%;市占率为0.68,较2016年提升0.27个百分点。

  扩张积极,新增招拍挂项目主要位于中西部及长三角区域

  2017年1-12月,公司在招拍挂市场新增项目约38个,新增计容建面约553.8万平方米,同比大增290%;新增项目按城市层级主要分布在三四线城市,按区域主要分布在中西部及长三角等,“3+1+X”(长三角、京津冀、珠三角+大福建+战略城市)战略持续推进。根据克而瑞数据,公司2017年新增土地货值约1988.6亿元,新增货值/销售额为2.17,扩张积极。

  业绩锁定性较好

  截至2017年三季末,公司剔除预收账款后的资产负债率为82.7%;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.6倍。公司三季末预收款为412.08亿元,在扣除wind一致预期的2017年四季度营收(wind一致预期的2017年四季度营收=2017年wind一致预期营收-已披露的2017年前三季营收)后,剩余部分仍可锁定2018年wind一致预期营收的62%。

  PS低,维持“买入”评级

  公司销售高增长、扩张积极,“合作共赢”跟投机制将激发员工活力,新管理层过往成功经验亦有望为公司带来积极变化,我们持续看好公司未来的发展,暂维持2017/2018年EPS为0.49/0.62元,对应PE为17.9/14.2X,PS仅0.39,维持“买入”评级。

  风险

  若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。