事件：2018年1月2日，创业板大涨2.3%，众多机构关注A股教育行业的投资机会，鉴于较高的市场关注度，我们对此点评如下：

　　从行业趋势的角度看：短中长期逻辑清晰，看好产业长期前景。（1）短期逻辑：海量社会资本涌入教育产业，培训产业率先受益。在上位法律《民促法》已颁布实施的背景下，随着2018年各省市配套政策的逐步出台，民办教育行业的非学历培训行业有望率先受益。（2）中期：教育与科技深度融合，AI助力精准教学。未来“AI+教育”的深度融合主要体现在能够全过程搜集和分析学生的学习数据，最后给学生推荐个性化的学习方案，使得因材施教和以学生为中心成为可能。（3）长期逻辑：家庭教育投入不断提升。（4）我们预计2017年教育行业市场规模约9万亿元。我们认为在教育各个细分赛道中，未来资本市场将会出现总计数十家超百亿市值的教育行业上市公司。

　　从细分赛道的角度看：我们主要看好两大领域，分别是全年龄段的培训赛道（K12和职业）和教育信息化赛道。（1）职业培训赛道：就业难驱动职业技能培训领域强刚需，会计和IT培训领域方兴日盛。我们预计17年会计和IT培训的市场空间分别约为800和300亿元。其中AI和区块链等新技术需求爆发、产教融合和校企合作、IT课程进入高中课标等因素有望为IT培训行业打开千亿的市场空间，翡翠教育（文化长城）、火星时代（百洋股份）、恒企教育（开元股份）等巨头企业有望深度受益。（2）K12培训赛道：我们预计2017/2020年市场规模分别约0.7和1.2万亿元，4年CAGR约20%，竞争格局有望从完全竞争走向寡头竞争。昂立教育（新南洋）、龙门教育（科斯伍德）等区域巨头有望受益于三四线城市爆发的需求红利。（3）教育信息化赛道：我们预计2017年政府（2B）和家庭（2B2C）的教育信息化投入将超过5000亿元。由于AI+教育的深度融合和公立校举足轻重的地位，教育信息化赛道作为重要入口备受关注。恒峰信息（汇冠股份）和希沃（视源股份）等拥有好产品和强渠道的企业有望乘风而起。

　　从估值的角度看：A股整体估值接近历史低点，部分A股教育企业估值显著低估。三大市场教育行业重点公司2017/2018年PE分别为：A股40x/31x、港股31x/23x、美股61x/43x；PEG分别为：A股1.65、港股1.21、美股1.50。A股和美股市场PEG指标较为接近，而美股重点公司较A股整体呈现出更好的成长性，因而享受更高的市盈率。A股教育板块部分优质企业显著超跌，2018年利润增速约30~100%，而2018P/E仅20~25X，成长确定且估值合理，建议积极关注。

　　投资建议：看好培训赛道和教育信息化赛道的相关上市公司。参考Wind相关数据，我们建议关注：（1）培训赛道：文化长城（18年2.5亿元利润，18P/E约20x，同下）、开元股份（2.4亿元，29x）、百洋股份（1.8亿元，24x）、新南洋、科斯伍德；（2）教育信息化赛道：汇冠股份（1.7亿元，26x）。

　　风险因素。教育政策变化、市场竞争加剧、并购失败等。