事件

　　公司发布业绩预告，预计2017年全年实现归属于母公司股东净利润11.04-12.37亿元，同比增长65-85%。

　　公司非公开发行股票顺利完成，发行价为18.39元/股，募集12.2亿元，募集资金已全部到位并完成还贷。

　　公司点评

　　小间距爆发式增长，新增订单量超预期

　　2017年公司新签订单及新中标订单总额达到102亿元，较年初制定的目标87.5亿超额完成17%，其中小间距订单约为27.5亿元，较去年同期增长51%。公司收购的美国平达也将持续为公司海外小间距LED业务拓展提供良好的渠道，有助于提升公司产品境外渗透度。

　　照明行业整合加速，夜游业务有望维持高增速

　　公司14年5月底完成金达照明（华南）全资控股之后，于2016年起再度加大行业整合力度，对万科时代（西北）、普瑞照明（西南）、中天照明（华东）、君泽照明（华中）进行收购，完成国内全方位布局，是国内唯一全国化布局的照明一体化系统服务商。随着政府重心偏移，夜间照明的项目近年来增速。2017年1-9月，公司夜游经济营业收入超过11亿元，同比增速高达134%；文化旅游业务1-9月营业收入超3亿元，增速为21%。

　　并购切入VR业务，借款汇兑损失导致亏损

　　公司收购全球为数不多的具备光学捕捉、定位的企业之一（NP公司），其主要产品包括optitrack等，面向文化娱乐、体育、生命科学等领域，未来公司将围绕NP技术平台，进行相关的技术储备及业务拓展。2017年2-9月，NP公司实现营业收入1.64亿元，净利润5061万元，净利润同比增速高达44.54%，毛利率维持在78%左右。尽管2017年受借款汇兑损失导致出现亏损，但公司全年的经营业绩仍然超预期，我们预计这块未来仍将是公司的业绩增长点之一。

　　盈利预测与估值

　　基于公司2017年新增订单超预期，我们上调对公司的业绩预测，预计公司2017、2018、2019年营业收入分别为70.50亿、111.01亿元和160.61亿元，增速分别为61.03%、57.46%和44.68%；归属于母公司股东净利润分别为11.43亿、19.00亿和28.44亿元，增速分别为70.96%、66.21%和49.64%；全面摊薄每股EPS分别为0.70、1.17和1.75元，对应PE为28.9、17.4和11.6倍，未来六个月内，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　照明及文化旅游订单不及预期；小间距电视渗透速度不及预期；VR行业发展不及预期。