事件：2018年1月26日，公司发布业绩预增公告，公告称预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加18亿元到21亿元，同比增加210%到245%。

　　预计公司2017年实现净利润26.57-29.57亿元，超过市场预期：据公告，公司前三季度实现净利润19.01亿元，以此测算，公司四季度创造净利润7.56-10.56亿元，超过三季度的7.59亿元。业绩超预期的主要原因是1）供给侧改革以来煤炭价格的快速回升；2）得益于公司内部管理以及核心竞争里的提升；3）作为国家级高新技术企业，公司享受部分税收优惠政策，即所得税税率享受15%的优惠税率。我们预计2017年公司全年业绩为28.50亿元，以此测算四季度业绩应为9.49亿元，环比三季度上涨25.03%。

　　“两金”计提恢复对业绩影响有限：公司公告称2018年1月1日起恢复计提矿山环境恢复治理保证金（10元/吨）及煤矿转产发展资金（5元/吨），即吨煤成本将提高15元/吨。以公司权益产量3300万吨测算，将影响净利润约3.71亿元（考虑所得税）。2018年预计整个煤炭市场仍将面临供应偏紧的局面，价格中枢有望继续抬升，2018年我们认为秦港Q5500动力煤均价或将从2017年的640元/吨上升至680元/吨（现价740元/吨左右），即公司动力煤吨煤净利润有望上涨29.06元/吨（考虑增值税预所得税），公司动力煤权益产量1700万吨，可带来4.94亿元增量。目前喷吹煤价格也较2017年均价抬升100元/吨左右，即公司喷吹煤吨煤净利润有望上涨72.65元/吨，带来11.62亿元利润增长。而我们认为喷吹煤价格将继续上涨，带来的业绩增长或高于预测值。

　　具备低估值优势：综合考虑价格上涨、“两金”计提等因素，根据模型推演，2018年净利润应为41.35亿元，对应8.5倍PE，而据Wind一致预期，2018年煤炭上市公司平均估值12.34倍，公司估值水平远低于行业平均值。

　　投资建议：预计2017-2019年公司归母净利为28.50/41.35/44.12亿元，对应EPS分别为0.95/1.38/1.47元/股。考虑煤炭板块整体景气回升，公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，折合12xPE，6个月目标价16.56元。

　　风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅下降。