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　　公司发布2017年业绩预告：2017年全年实现归母净利润15.4-16.2亿元，同比增长89%-99%；公司预计非经常性损益对归母净利润的影响金额约为5.5-6亿元。

　　业绩预告增速范围符合预期，新华三并表、业务盈利能力持续增强、政府补助增加等因素共同驱动业绩高增长

　　业绩预告增速89%-99%符合预期。我们在三季报点评报告盈利预测中，预计2017全年净利润16.18亿元，而2017年业绩预告的范围区间为15.4-16.2亿元，符合我们预期。

　　据预告内容，2017年业绩同比增长89%-99%的驱动因素主要在三方面：（1）公司于2016年5月1日起将新华三集团有限公司纳入公司合并报表范围，2016年公司仅合并了其5月－12月的业绩，2017年公司合并了其全年的业绩；（2）各项业务盈利能力持续增强；（3）公司政府补助等增加。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为55,000万元至60,000万元。

　　预计公司2017年第四季度同比增长42%-67%。根据公司2017年前三季度业绩（归属于上市公司股东的净利润11.26亿元）和本次全年业绩预告，我们推算公司2017年第四季度单季度归母净利润范围为4.19亿-4.94亿元（2016年第四季度为2.95亿元），同比增长42%-67%。

　　新华三在电信运营商市场业务拓展快、中标/入围多、份额较大

　　新华三在交换机和路由器领域是与华为处在同一梯队的龙头企业，IDC统计2017上半年公司在中国企业网络市场中，以太网交换机、企业级无线、企业网路由器产品的市场占有率分别为35.3%、35.3%、33.4%。公司发布业界首款云化集群路由器CR19000，进入运营商骨干网领域。

　　2017年，新华三在三大运营商集采中标/入围多，份额较大。（1）核心路由器入围中国移动高端路由器集采所有标段，其中3个标段获得集采第一份额。2017年年底，中国移动公布2018年至2019年入侵防御系统(IPS)设备招标结果。其中，第1标段(80G典配)中标企业为：新华三(70%)、华为(30%)。（2）最大份额中标中国联通IP数通产品选型集采。（3）中标中国电信商用SDN工程项目

　　“云-网-端”产业链协同效应显著，积极推进云服务战略

　　公司按照“云-网-端”产业链布局，打造了基本覆盖IT服务主要领域的全产业链业务，形成了IT基础设施建设、行业应用解决方案、系统集成服务、系统运行维护等一系列IT综合服务和解决方案。公司在网络设备和服务器(新华三)、存储(紫光西数)和混合云(紫光互联)等领域协同效应明显，通过多层次的战略合作和资源整合，构建“云服务”生态圈，积极推动公司业务向云服务提供商的战略升级。

　　投资建议

　　预计公司2017-2019年净利润分别为16.18、19.74和23.53亿元，对应的EPS分别为1.55、1.89和2.26元，维持“推荐”评级。