事件：近期公司发布了东财证券2017未审计财报以及公司2017年业绩预报，预计2017年归母净利润为6.2亿元-7亿元，较上年同期下降约1.93%—13.14%。业绩大体符合我们预期。

　　互联网成本优势显现，东财证券净利润同比增长77%2017年东财证券实现净收入14.39亿元，同比增长40%；但相应的业务及管理费仅增长17%，互联网成本优势比较明显，从而带来净利润同比增长77%。整体的净利率由36%上升至45%，ROE由6.3%上升9.7%。未来随着经纪业务与两融业务规模的扩大，各项财务指标仍有较大的提升空间。

　　市占率指标成长趋势良好，净佣金率超预期16年以来，经纪业务市场份额保持每季度0.16个百分点的增长；随着融资渠道的扩充，两融市场份额呈现一个加速的增长态势，17年平均每个季度增长0.13个百分点，但全年是逐季上升的一个态势，Q4两融市占率增长了0.16个百分点。随着12月底可转债成功发行，我们认为18年，两融市占率会快于经纪业务市占率的增长。17年全年净佣金率为0.027%，同比下降10%，较上半年净佣金率（0.024%）还有所提升。主要原因在于信用交易占比由3%提升至4%。

　　市场景气度持续提升，公司业务发展有望加速2018年以来，随着经济复苏逐渐证实，强监管的影响边际弱化，市场景气度持续提升，交易量以及两融不断创新高。在这样的环境下，一方面公司的用户导流效果会有提速；另外对于潜在的入市者来说，我们认为东财证券具有更大的吸引力。此外，市场景气度提升对于公司基金代销业务也有促进作用。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2018/19年净利润为12.95/19.88亿元。

　　风险提示：证券市场不景气，公司业务进展不及预期