事项：公司公布2017年度业绩预告，预计归母净利1.65-1.85亿元，同比增约52%一70%。

　　平安观点：

　　估计4Q17营收增33%．归母净利增约37%．均高于我们预期，或因我们之前预计18年春节备货时间较晚。

　　次高端与省外应是增长主力。估计全年中高档酒鬼酒系列同比增长30%-40%，开发产品同比降50%+，低档的湘泉持平上下。分区域看，湖南所在华中区域同比增幅可能略低，省外估计增速50%+，应是受益于中粮白酒人员并入酒鬼带来的渠道扩张、样板市场建设、及茅台、五粮液挺价为酒鬼所在次高端价格带提供了良好扩张环境。

　　逐步复苏，稳中求进。管理层16年入主后，开始一系列调整，17年产品端削减开发品牌，聚焦内参、红坛高度柔和、精品酒鬼酒和50度酒鬼几个产品。渠道端，厂家重新接手湖南销售网络，并在14个地市建立了15个片区，其中8个已实现了核心门店全覆盖。17年4月中粮白酒人员并入酒鬼，助力省外渠道扩张。但或许是因新管理层入主时间尚短，经营中以稳为主，业务复苏以稳为主。当前白酒次高端市场竞争格局正在重构，期待酒鬼加大费用投入力度，更好地抓住成长机会。

　　期待发力，维持“推荐”评级。茅台挺价利好行业，上调18年EPS预测约13%至0.76元，预计17-19年EPS为0.54、0.76、1.05元，同比增61%、41%、38%，动态PE约46、32、23倍。酒鬼酒是全国性知名品牌，主力产品线覆盖200-1000元／瓶价格带，是次高端市场有力竞争者。业务短期爆发性偏弱，未来业务加速仍值得期待，维持“推荐”评级。

　　风险提示：竞争加剧影响扩张速度；次高端产业链库存波动。