光线传媒披露17年业绩预告，预计归属于上市公司股东净利润7.9-8.5亿元，同比增长7%-15%，符合预期。

　　2017年公司预计非经常损益预计1.7-2.2亿元，主要为增值猫眼股权增值（约1.27亿）、转让捷通无限（约2738万元）以及减持天神娱乐股票（约税后1300万）带来的投资收益以及政府补贴。在2017年电影项目并不突出的情况下，公司整体业绩依然实现稳健增长，符合我们预期。

　　2017年电影业务表现平淡，但依然为业绩最主要来源。

　　电影方面，17年电影业务收入较上年同期小幅下降（16年电影及衍生品业务营收12.34亿），电影成本比上年同期有所增加，导致电影业务的利润较上年同期小幅下降（16年电影及衍生品业务毛利6.74亿）。公司17年参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共十五部，其中：报告期内上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《大护法》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《烟花》等十三部影片；2016年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部，包括《少年》《你的名字。》。

　　电视剧及直播业务产生一定业绩贡献，18年直播业务将变更合并方式。

　　电视剧及直播业绩体量预计较小，公司在报告期内确认了《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志2》的电视剧发行收入，电视剧收入较上年同期略有下降；17年视频直播业务由于并表因素，收入较上年同期大幅增长，直播业务从18年开始将不纳入合并报表范围，齐聚科技利润将按照光线股权比例确认投资收益。

　　2018年公司将迎来电影项目大年，多部作品值得期待。

　　光线传媒2018为项目大年，表现值得期待，影片包括春节档的《熊出没》，以及《鬼吹灯》《动物世界》《一出好戏》等。猫眼18年春节档将发行《捉妖记2》，票务业绩及发行领域表现也有望具备提升空间。

　　投资建议：

　　我们预计公司17-19年净利润分别为8.22亿/10.58亿/13.52亿，同比增长11%/29%/28%，对应18-19年PE分别为38.3x/29.9x。在电影小年的情况下，光线传媒17年预计能够保持稳健增长，验证公司初具内容平台属性，能有效平衡项目间波动而产生的业绩波动风险，继续基于三年大逻辑长期战略看好。短期节前关注春节档催化，《捉妖记2》《唐人街探案2》《西游记女儿国》《红海行动》以及光线参与发行的《熊出没》等电影有望继续维持电影市场高景气。维持买入评级。

　　风险提示：电影市场波动，影视项目不达预期，行业监管从严。