1月29日，公司通过大宗交易方式转让其所持有的2418万股进行员工与公司经销商持股计划（国泰一固本资产管理计划），转让均价22.47元／股，总金额5.43亿元。本次交易完成后，员工及经销商持股约占公司总股本的1.12%。

　　投资要点：

　　2018年以来，公司动作频频，出售部分光伏电站资产，海外光伏EPC中大额标的，员工与经销商持股计划落地。1月2日，正泰新能源向浙江省水利水电集团出售其甘肃、宁夏地区9个光伏电站项目公司各51%的股权，涉及光伏电站装机容量405MW，交易金额为约5.39亿元。出售限电相对严重区域的光伏电站，降低负债率，预计增加正泰新能源18年净利润约2.9亿元；1月17日，全资子公司正泰太阳能中标埃及三个光伏EPC项目，三个项目交流端总装机量120MW，中标总金额约1.47亿美元，预计18年12月实现并网；1月29日，员工与经销商持股计划落地。

　　经销商激励落地，充分调动经销商积极性，公司低压电器渠道优势凸显。公司中低端低压电器国内市占率居首，产品逐步由中低端市场向中端市场升级，成套产品和系统化解决方案拓展了市场空间。低压电器行业逐步复苏，年复合增长率超10%；公司有望充分享受行业复苏红利，借助强大的经销商渠道提高市占率，18年该业务有望实现15%左右的增速。

　　户用光伏渠道与低压电器渠道具有协同效应，借助低压电器渠道，公司户用光伏加速省外拓展。目前公司户用光伏业务主要集中于浙江省，省内市占率超过40%，山东、安徽、河北等省市积极拓展，渠道逐渐通畅。17年公司户用光伏装机超3万户，18年户用光伏装机有望超过15万户，实现3倍以上增量的爆发式增长。

　　盈利预测：预计2017-2019年公司EPS分别为1.26/1.56/1.77，对应PE分别为20/16/14倍，考虑到公司户用光伏将迎来爆发期，给予公司18年22倍PE，对应目标价34.32元。

　　风险提示：定增股解禁，省外业务拓展不达预期的风险。