投资要点：

　　维持公司“增持”评级。市场对购置税补贴政策取消，对18年汽车行业增长的不确定性的担忧。我们认为，广汽集团进入一个中期的品牌升级带动市场份额大幅提升的过程，未来三年利润复合增长20%以上，远超市场预期。根据公司1月发布的17年业绩预告，以及18年购置税补贴政策的取消，我们下调公司17/18年EPS至1.50/1.82元（原1.97/2.73元），参照上汽集团、吉利汽车给予14倍估值，下调目标价到26元（原为35元）。

　　自主传祺和合资丰田、本田，全面品牌升级，从2017年初开始市场份额持续上升。18年广汽集团新产品全部畅销，例如传祺GS4改款，/GS7/GS3，合资的雅阁/凯美瑞/CH-R/冠道等。草根调研显示，传祺GS3/GS7上市4个月累计订单超过3.9万/2万，GS3月销量已爬坡至5000台，GM8上市前已积累不少订单（超过3000台）。合资方面，广丰八代凯美瑞未交订单约2.5万台，广本经销商库存极低（0.3个月销量），预计冠道销量继续增长带来利润增量。

　　新能源汽车战略进度加快，市场担忧逐步消除。公司之前有GE3、GS4PHEV新能源车型，2017年公司与蔚来汽车合作，与腾迅在车联网领域加大合作，加快新能源推广布局，将逐步减少甚至扭转市场的悲观预期。

　　催化剂：每月产销量公布，季报公布。

　　风险提示：宏观经济下行，汽车行业销量增速放缓。