核心优势：1、渠道+内容：控股最大在线票务平台猫眼微影，电影、动漫领域深耕布局，战略清晰，执行力强；2、左右逢源：阿里为第二大股东，依托猫眼微影与腾讯合作获得微信入口。

　　标杆性民营传媒公司：战略清晰，布局稳固。从“民营传媒四公子”到打造中国迪士尼，王长田从娱乐起家，从电视到电影，用二十年的时间探索出一条符合中国国情的民营传媒发展的“三步走”道路，稳步布局“全内容+全渠道”传媒集团，前景清晰。

　　渠道优势：进入阿里大文娱生态闭环，猫眼合并腾讯系微影获得微信入口。光线传媒股权结构非常稳定，从2011年上市至今，光线控股持有光线传媒的股份只有两次占比下降，第一次引入了战略投资者阿里，进入阿里大文娱生态圈，第二次并购在线票务平台猫眼，后又以此为桥梁合并腾讯系微影，获得微信入口。猫眼微影成为中国最大的在线票务平台，光线传媒在票补的风潮之后，成为行业最大赢家。

　　内容优势：猫眼大数据赋能，布局垂直领域，前瞻性动漫布局。光线传媒通过猫眼获得的大数据，对电影内容、电影营销、电影投资做出更精准的判断；同时通过猫眼专业版，获得电影行业“收视率”话语权，成为规则制定者。在动漫、二次元、女性、年轻世代等垂直领域设立专业子公司多年深耕布局，积累优质IP，形成产能矩阵。

　　盈利预测与投资评级：我们预测光线传媒2017-2019年营业收入为20.44亿元、26.54亿元、34.28亿元，归属母公司净利润为8.17亿元、9.18亿元、11.15亿元，EPS（摊薄）为0.28元、0.31元、0.38元。基于2018年2月1日收盘价12.59元，对应PE为45倍、40倍、33倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　不同于市场的观点：光线传媒商业模式的本质是寻求影视行业不确定性中的稳定现金流，这是王长田在其20余年的创业史中一直在探索的核心。因此，考量光线传媒，应该看到其其与其他影视公司最核心的长线优势，对其发展也应放在历史的眼光中长线考量。

　　股价催化剂：猫眼微影渠道市场占有率提升；2018年上映电影票房表现积极；公司出品动漫电影质量较高。

　　风险因素：票房收入不及预期；中国电影市场增速放缓；电影制作质量不及预期