事件：

　　公司发布了2017年业绩预增公告：公司预计2017年年度实现营业收入为95亿元至99亿元，比上年同期增长了33%-39%，预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据相比），将增加27537万元至37033万元，同比增加29%至39%。预计2017年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计增加22603万元至31645万元，同比增加25%至35%。对应2017年Q1/Q2/Q3的营业收入分别为14.49亿元、24.26亿元和30.29亿元，同比增速分别对应20.49%、44.89%和40.54%。对应2017年Q1/Q2/Q3的归母净利润分别为0.56亿元、3.59亿元和5.30亿元，同比增速分别对应33.31%、33.43%和31.21%。预计2017年Q4单季度的收入为25.97亿元-29.97亿元，同比增速为23.55%-42.58%，预计2017年Q4单季度的归母净利润为23105.9万元-32157.9万元，同比增速为19.36%-59.78%。

　　投资要点：

　　厨柜业务稳步增长，衣柜、木门加速扩张，新店数量持续增加。2017年前三季度厨柜收入为39.87亿元，同比增速为24.12%，就单三季度来看，欧派厨柜的收入增速为32.28%，2017年Q3表现显著优于上半年，预计Q4依然能维持30%以上的增长。就2017年Q3的门店数量来看，欧派目前拥有2919家门店（欧派和欧珀丽均包含在内），预计2018年仍有100家以上的新店扩张计划，从而推动厨柜收入增速的稳步提升。结合衣柜业务来看，2017年前三季度衣柜的收入为21.36亿元，同比增速63.36%，虽然9月份收入增速为63.36%，相比7月的收入增速65.83%和8月的收入增速65.07%来看，略有下滑，但2017年7月-9月的衣柜收入总体增速均保持在60%以上，预计2017年Q4衣柜的收入增速会略有下滑。渠道方面，2017年前三季度定制衣柜新增店面数为380家，2018年计划在2017年的基础之上再新增300家。此外，木门业务目前对应2017年前三季度的收入为1.84亿元，同比增速为51.94%，目前收入占比仅有2.67%，2018年木门业务会以衣木融合的方式逐步推进，一方面能解决当前风格不匹配的问题，另一方面能推动客单价的持续提升。

　　精装修推动B端收入稳步提升，龙头企业优势突出。精装修是国家住建部一直在推行的发展方向，从当前渗透率来看，全国精装修的渗透率仅有20%，预计到2020年我国精装修的渗透率目标为80%。结合目前主流地产商的精装修渗透率来看，万科、恒大、保利、碧桂园基本能实现对90%以上新房进行精装修，而厨柜作为精装修的主要配套品，将受益于精装修政策的持续推动。工程渠道方面，欧派目前的收入占比为10%，增速近70%，毛利率和净利率水平分别对应30%和10%，厨柜和衣柜的占比为85%、15%，目前已经和70多家主流地产企业签订了战略合作协议，账期基本在6个月之内，欧派作为厨柜行业龙头，因其自身具有较好的现金流及较强的C端销售根基从而能够弱化大宗业务账期及毛利率、净利率偏低所带来的盈利质量降低的负面影响。

　　信息化纵深推进坚定有效，重视生产效率的提升。制造信息化方面，加速全新构建欧派制造2025新的业务模式，深化工业4.0时代的全流程信息化体系建设，重构WCC智能3D拆单系统、升级PLM产品生产周期管理系统，自开发MSCS生产调度控制系统，与西门子合作开发APS高级计划排程及MES车间现场执行管理系统，引进MCTS物流管理系统，注重各系统业务、流程、数据集成，营销与制造软件全业务流程的无缝对接，打通线上与线下，从而使得毛利率及净利率处于稳步提升的状态中。在营销信息化方面，公司不断完善中视典软件，持续推进三维家设计软件运用，突出信息软件在新销售模式下的核心作用，以设计师思维推动软件升级完善，提高软件易用性和便利性，同时快速导入MTDS系统（包括CRM系统、易量尺、易沟通、易设计、易安装软件）的开发应用，全面提高终端设计师设计技能水平及服务水平，提升成交率、客单值及服务满意度。

　　股权激励绑定利益，彰显对公司未来发展的信心。公司于2017年6月发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为:以2016年为基数，2017年较2016年营业收入增长20%，净利润增长30%；2018年较2016年营业收入增长44%，净利润增长69%。我们预计公司2017-2018年实际业绩状况会大概率超越业绩考核目标。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为2.98元、3.97元、5.23元，对应的PE分别为46.93倍、35.25倍、26.76倍。未来看好欧派作为厨柜行业龙头在厨柜、衣柜、木门等多品类共同发力以及B端放量的情况之下所带来的加速成长。因此，给予“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨的风险、地产调控政策负面影响的体现、定制家具行业竞争格局恶化。