投资要点

　　上市公司资源稀缺，周边优质资产注入可期

　　我们认为铁路改革发酵在即，如果铁路改革进一步实行，周边的优质资产有很大可能将注入广深铁路上市平台，如高铁板块，目前即委托广深铁路代理经营，未来如果实现资产注入，企业价值将得到极大提升。

　　总营收稳健上行，旅客分流影响相对可控，客运提价有望成行

　　1）城际列车受高铁旅客分流影响增速放缓，此外，大陆旅客赴香港购物意愿降低也是增速放缓的因素之一2）长途车业务整体增速放缓受制于运价低位运行。3）路网清算业务随着铁路网里程数增加逐年增长4）货运业务受宏观经济影响呈现下行态势。

　　此外来自普客的收入占公司总客运收入较大比例，如果2018年公司能提高普客运价，将对公司业绩的提升有较强推进作用。

　　优质土地资源盘活

　　17年半年报公司目前土地使用权账面价值仅为16亿元，对比目前珠三角土地市价（商业用地价值219亿元，住宅用地价值139亿元），属于严重低估，公司待开发土地具备高增值区间，升值空间巨大。

　　投资评级与估值

　　我们预期公司2017年-2019年营业收入分别为182.42亿元、187.8亿元、197.35亿元，归母净利润分别为13.74亿元、13.99亿元、14.76亿元，每股收益为0.19元、0.20元、0.21元，对应的P/E分别为26倍、25倍、24倍。考虑到未来公司普客提价、铁路改革以及优质土地资源盘活等提升公司整体资产价值预期，目标价6元，给予“买入”评级。（出于谨慎估值考虑，普客提价收入以及土地资源盘活后资产附加值没有计入估值范围）

　　风险提示

　　铁路各项改革不及预期、行业出现较大负面变动。