前往研报中心>>
业绩快报点评:资产质量优于同业,高ROE带来高估值
内容摘要
收藏
  结论与建议:

  宁波银行发布业绩预告,2017年全年实现营收253亿元,YOY分别增6.91%,实现净利93亿,YOY增长19.51%,对应Q4单季营收67亿,YOY增17.49%,净利19.66亿,YOY增34.01%,4Q业绩高速增速,带动2017年全年ROE达到19.02%,同比提升1.28个百分点。资产质量方面,公司4Q2017不良率均为0.82%,环比下降8BP,同比下降9BP,资产质量改善明显,4Q2017拨备覆盖率430%,环比继续提升31.46个百分点,同比提升141.84个百分点。公司资产品质好于同业,拨备覆盖率处于高水准。展望未来,在负债端企稳的背景下,公司净息差有望继续提升,并在资产质量改善的背景下增厚利润,看好公司高ROE带来的高估值,维持买入的投资建议。

  全年净利同比增19.51%,好于预期:宁波银行2017年全年实现营收253亿元,YOY分别增6.91%,实现净利93亿,YOY增长19.51%,对应Q4单季营收67亿,YOY增17.49%,净利19.66亿,YOY增34.01%,4Q业绩高速增速,带动2017年全年ROE达到19.02%,同比提升1.28个百分点,公司整体业绩表现超出我们的预期。

  资产状况优良,拨备充足:资产品质方面,源于浙江地区不良率整体改善(据浙江银监局,截至2017年9月末,银行业金融机构本外币不良贷款余额1594亿元,比上季末下降118亿元,比年初下降183亿元;不良贷款率1.81%,比上季末下降0.17个百分点,比年初下降0.37个百分点。2017以来,浙江省不良贷款已经连续实现三个季度“双降”),公司4Q2017不良率均为0.82%,环比下降8BP,同比下降9BP,资产质量改善明显,4Q2017拨备覆盖率430%,环比继续提升31.46个百分点,同比提升141.84个百分点。公司资产品质好于同业,拨备覆盖率处于高水准。

  国债、地方债、货基收入免税提升净利增速:Q4公司业绩超预期,从收入成本结构上来看,Q4营收端整体提升较快,其中Q4单季营收增17.49%,快于前三季3.54%的营收增速,我们预计与公司整体负债端成本企稳,在资产冲定价的背景下净息差扩大有关。在公司营收向好,资产质量进一步改善的背景下,公司反而加大了拨备水准,未雨绸缪。2017年宁波银行全年营业利润整体增5.47%,税前利润增5.31%,不过税后利润快速增长(2017年全年增19.51%,4Q增34.01%),我们猜测这可能与今年以来公司加大了国债、地方债、货币基金等免税资产投入,以及递延税等因素有关(尤其是4Q所得税费用大幅减少)。

  盈利预测:总体来看,公司业绩增速在同业中处于较好水准,高拨备为后续利润提供释放空间,未来规模扩张得到保障,目前公司不良率仍处于较低水准。展望未来,在负债端企稳的背景下,公司净息差有望继续提升,并在资产质量改善的背景下增厚利润。预计公司2018、2019年实现净利润分别为112、136亿元,YOY分别增长20.51%、21.52%,公司具有较好的成长性,在中小企业和消费贷方面发力带来高ROE,目前股价对应公司2018、2019年PE9.26X、7.62X,PB1.67X、1.45X,看好公司高ROE带来的高估值维持买入的投资建议。

  风险提示:宏观经济超预期下行。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。