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　　公司近日发布业绩预增公告：2017年实现归属上市公司股东净利润20.3亿元至21.11亿元，同比增长898%至937%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为17.6亿元到18.6亿元。

　　点评：

　　公司四季度利润环比下滑，我们判断此举为公司主动释放历史包袱。公司一季度、二季度、三季度单季度利润分别为7.45亿、4.14亿、6.43亿，预计四季度净利润为2.28亿元至3.09亿元，环比三季度有一定程度下滑，但从跟踪的行业基本面和公司基本面数据来看，景气度依然在持续，我们判断是公司在主动清理历史遗留问题导致，未来有望进一步夯实公司财务，轻装上阵。

　　业绩变动原因：受益于行业景气度大幅提升，公司各版块业务收入大幅增长。受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响，工程机械行业强劲增长，行业整体盈利水平大幅提升；同时公司核心竞争力进一步增强，其中公司挖掘机全年销售3.11万台，同比增长121.7%，高于行业增速，其中四季度销售0.88万台，同比增长113.7%，其他板块如混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年有大幅增长，截止2017年6月末，混凝土机械、起重机械等业务分别增长32%、70%。

　　各类指标持续向好，现金流大幅好转。随着公司各版块业务持续向好，公司经营质量与经营效率显著提升，产能利用率及产品总体盈利水平不断提高，期间费用总体费率在下降，同时经营净现金流大幅增加，截止2017年9月末，公司经营性现金净流入68.79亿元，同比增长238%，经营性现金净流入远高于净利润值。

　　投资建议与评级：预计公司2017-2019归母净利润至20.79亿、35.75亿和46.55亿,PE为34倍、20倍和15倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：房地产投资大幅下滑，固定资产投资大幅下滑