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销售延续高增长,拿地成本显著下降
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  事件

  公司公告1月销售及拿地情况。1月实现销售金额、销售面积分别为102.8亿元、98.3万方,分别增长110.2%、192.7%。

  核心观点

  销售延续高增长,实现2018年销售开门红。公司1月销售延续了去年以来的高增长,销售金额达到102.8亿元,同比增速达到110.2%,实现了公司2018年销售的开门红。从销售面积来看,1月公司实现了销售面积98.3万方,同比增长192.7%,增速创造了除2017年12月外的最高值。

  拿地强度有所下滑,拿地成本显著下降。公司1月拿地金额为29亿元,较2017年12月的116亿元有所下滑,主要原因在于公司1月新增土地多布局在三、四线城市,土地成本较低。拿地计容建面142万方,对应楼面地价2020元,较2017年年均拿地成本下降了27.6%,拿地成本显著下降,低廉的拿地成本为公司未来保持高毛利提供基础。

  财务预测与投资建议

  维持买入评级,维持目标价42.64元。2017年公司销售金额同比增长94.4%,归母净利润同比增长60%-100%,销售与业绩均显著增长。公司拥有较高的业绩成长性和较强的业绩确定性,我们强烈看好公司的投资价值。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为2.30/3.28/4.31元。可比公司2018年平均估值为13X,我们给予公司13X估值,对应目标价42.64元。

  风险提示

  房地产销售规模不及预期。

  布局城市调控政策力度超预期。

  土地储备的拓展不及预期。

  公允价值变动损益不及预测值。

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