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1月销售点评:销售、拿地再次高增,继续加速扩张,重申强烈推荐
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  2月8日,保利地产公布1月销售数据,1月实现签约金额316.5亿元,同比+106.4%;实现签约面积217.9万平方米,同比+79.4%。1月新增建面235.8万平方米,同比-23.7%;总地价212.3亿元,同比+142.4%。

  主要观点

  1、1月销售317亿,同比+106%,18年可售充裕将推动销售持续高增

  1月公司实现签约金额316.5亿元,环比-9.5%,同比+106.4%,涨幅去年12月扩大41.1pct,超月初克而瑞公布的285.0亿元11.1%,并大幅领先克尔瑞前10大房企1月平均同比+50.0%涨幅;实现签约面积217.9万平米,环比-13.0%,同比+79.4%,涨幅12月扩大33.0pct,并优于我们高频跟踪的41城成交面积同比+0.05%;销售均价14,527元/平米,环比+4.1%。签约城市来看,一二线城市占比87%,较17年全年82%提升5pct。去化方面,1月公司去化率75%,环比12月-5.0pct,较17年全年72%去化+3.0pct,其中二三线城市去化表现不错,环比12月+10pct。基于18年推盘高增、去化稳定,预计公司18年销售将持续表现优异。

  2、1月拿地212亿,同比+142%,拿地销售额比67%,扩张势态不变

  1月公司在土地市场新获取成都、武汉、青岛、广州、福州和英国伦敦等地共13个项目,共新增建面235.8万平米,环比-73.4%,同比-23.7%;总地价212.3亿元,环比-72.3%,同比+142.4%,平均楼面价9,002元/平米,环比+4.3%,1月拿地面积同比下滑、拿地金额同比上涨主要系一二线城市核心区域新增建面比如广州天河、福州静安高价地块等占比提升所致,其中一二线城市面积占比73%,三四线占比37%,一二线城市金额占比94%,三四线占比6%。1月公司拿地金额占比销售金额67%,加仓拿地态势不变。新增建面权益占比64.9%,较17年全年平均67.2%略降2.3pct。公司18年土地扩张势态不变,具体区域布局方面,未来将继续在京津冀地区拿地,并合理布局三四线城市,尤其是城市群和城市圈周边三四线城市。同时公司积极拓展多元拿地模式,未来将抓住机遇积极通过合作和收并购方式扩充土地储备,未来料将充分受益于后续行业融资集中度和拿地集中度进一步提升。

  3、投资建议:销售、拿地再次高增,继续加速扩张,重申强烈推荐

  1月公司销售、拿地同比超预期继续高增,充分凸显公司扩张势态。公司积极变革始于2017年,目标方面,董事长宋广菊明确提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病,成长再添动力;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显央企地产龙头资源整合优势;拿地方面,16年、17年和18年1月拿地金额分别同比+75%、+137%和+142%,同比增速持续扩大,积极扩张意图明显;销售方面,17年销售额同比增长达47%,并判断18年将持续高增。鉴于公司较好的销售额表现和结算毛利率表现,我们维持公司2017-19年每股收益预测1.32、1.72和2.18元,目前对应18年PE9.1倍,维持目标价20.62元,重申“强烈推荐”评级。

  4、风险提示:房地产市场下行风险。

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