经过两次提价，公司的盈利能力提升显著，目前公司的销售毛利率在业内处于高位。2018年3月份的提价将增厚2018、2019年的业绩。我们认为，由于2017年以来生产成本的上升，2018年这次提价对公司的业绩增厚小于2016年。

　　华中市场中，白酒消费升级的态势清晰，公司从而受益。近两年来，华中地区的地方经济发展好于华北，推助了当地白酒消费的升级。仅安徽市场，如果按照20%占比测算，次高端白酒的市场容量约50至60亿元。消费升级提升了公司的产品结构，使100至300元价位的产品占比提高，从而扩大收入和提升盈利水平。

　　公司的费用下降空间很大，而业绩对费用又异常敏感，公司增厚业绩的主动空间依然很大。在白酒上市公司中，公司的费用率偏高；但是，我们也看到，自2014年以来公司的费用支出趋于理性，基本与收入增长保持一致。

　　此外，我们也发现：经过此轮调整，白酒上市公司的销售和管理费用率已经大幅下降。我们认为，经过2012至2015年的产能出清，白酒行业的竞争格局发生了变化：通过市场的不断集中，竞争环境改善，促使企业的费用投入相应地减少，龙头企业开始享有市场红利。提价之外，费用率下降也是白酒板块自2016年以来大幅上涨的逻辑之一。

　　我们预测公司2017、2018、2019的EPS分别为2.01、2.35、2.70元，同比增长21.82%、16.92%、14.89%。参照2月9日收盘价61.10元，公司股价对应的PE分别为30.50、26.00和22.60倍。我们认为在白酒板块中，公司股价的估值相对较低，目前形成横向洼地，故维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示：公司的核心产品经过提价，其动销水平和存货周转或会受到负面影响。