公司发布2017年业绩快报，归母净利润同比增长39.18%

　　2月26日晚，公司发布2017年业绩快报：公司2017年实现营业收入38.05亿元，同比增长31.14%，增幅大于2016年增长的6.33%；实现归母净利润5.94亿元，同比增长39.18%，增幅大于2016年增长20.84%，业绩超出我们预期。39.18%的业绩增速也超出了公司在三季报时提供的20%-35%的指引区间范围。

　　多重因素促成收入业绩双增，渠道拓展速度加快

　　2017年公司收入、业绩同比均有大幅增长，主要归因于：1）消费升级；2）公司品牌价值提升；3）产品核心竞争力增强；4）渠道能力增强，2017年末公司门店总数达到2724家，较2016年末的2456家净增268家，较1H2017的2505家净增219家；5）员工、加盟商积极性提高。

　　行业复苏趋势不改，展店速度加快彰显公司拓展能力

　　我们维持对黄金珠宝行业整体处于复苏阶段的判断不变，优先推荐具有品牌优势和渠道优势的龙头公司。目前来看公司渠道规模优势较强，在三四线市场存在一定品牌优势。加上合理的品类搭配与具吸引力的加盟政策，新店拓展能力强。2018年初公司推出限制性股票激励计划，完善了自身的激励机制，有助于调动核心员工积极性。

　　上调盈利预测，维持增持评级

　　公司加盟店拓展速度较快，2017年业绩增速超出我们此前预测，我们对应上调了对公司2017-2019全面摊薄EPS的预测分别至1.24/1.51/1.70元（之前为1.11/1.32/1.52元），维持增持评级。

　　风险提示

　　三四线市场空间拓展不达预期，部分股东限售期将满。