房地产行业投资逻辑及推荐：板块在1月份全线大幅上涨后，2月出现较大幅度调整，在情理之中也在预期之外。一方面，1月板块估值已得到较好的修复；2月进入春节销售淡季，楼市销售数据如期回落；另一方面，市场预期资管新规即将落地，信托去通道加速，拖累房地产表外融资去杠杆；美国通胀预期升温，市场担忧多次加息引爆美股暴跌，加剧了房地产板块调整幅度。尽管近期板块调整幅度过大，即将的两会，楼市也可能再成为热议话题，但从全年角度看，我们依然维持对行业看好的基本判断，面对18年增速仍有30%，估值在PE6-10倍之间的龙头优势公司，回调是买入的绝佳良机。1、地产调控效果显现，分类调控，有保有压。“稳楼市、稳房价、稳经济”意图明显，政策仍有改善空间。2、银根收紧加速行业洗牌，主要城市库存低位，重点城市17土地稀缺，持续调控加速资源向龙头集中（每次的调控，都是龙头优势公司大发展的好时机）。18年房地产贷款基数已大，再增长空间不大。金融去杠杆在于防风险，而不是降供应和抑制合理需求，仍会支持合理信贷，在市场规模稳定下，龙头优势公司在获取信贷和融资方面优势更加突出，将持续收益，行业集中度将持续提升，带来更坚实的增长。预计18年Top10/Top20/Top50房企市占率有望达到30%/40%/50%（2017年分别为25%/33%/46%）。3、17年年报显示龙头优势公司实实在在的增长。在TOP50中，业绩增长25%+，龙头优势公司预售账款锁定18-19年业绩，延续高增长态势，预计18年盈利增长+30%，其中万科、保利30%+，华夏幸福、招商、新城、金地、荣盛、华发、增速30%+-40%+。4、重申，调整带来择优良机，板块已进入优选区间，短期可能还将受外围市场或金融去杠杆等的影响出现震荡整固。我们一直强调建议在18年PE10倍左右买入并持有。重点推荐：招商、华夏、保利、万科、荣盛、新城、华侨城、绿地、金地、华发等。