事件：三环集团发布业绩快报，公司2017年实现营业收入31.3亿元，较上年同期增长8.45%，实现归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，较上年同期增长2.39%。

　　17年公司业绩符合预期，四季度业绩拐点再次确认。2017年Q4实现营收10.19亿元，同比/环比增长36%/27%，单季度净利润3.86亿元，同比/环比增加33%/43%，公司业绩拐点再次确认,业务多点开花稳健成长。

　　2017Q4陶瓷背壳和陶瓷封装基座业务的快速发展,2018年小米MIX2S采用陶瓷背壳，进入Oppo新机型。陶瓷背壳已经应用于小米6、小米MIX2、EssentialPhone等新机型，产品销量大幅提升，加之公司产能逐步释放，手机陶瓷外观部件业务增长势头强劲，未来受益于手机背壳去金属化，小米MIX2S确定用三环陶瓷背壳，并且进入Oppo;陶瓷封装基座公司陶瓷封装基座业务优势明显，由于部分友商逐渐退出市场，公司产品市场份额快速提升，加之市场需求旺盛，公司产品供不应求，在2017年进行了大量扩产，2018年继续扩产，带来业绩增量。

　　传统业务经营稳健。公司业务除了燃料电池隔膜板业务受美国新能源政策影响有下滑外，公司传统业务包括指纹识别盖板、陶瓷光纤插芯、陶瓷基片、陶瓷基体、MLCC电容等业务均稳健发展;陶瓷光纤插芯受益5G建设与海外光纤市场拓展，MLCC量价齐升。

　　内生外延并举，进入稳健成长期，未来发展可期待。公司注重内生发展，公司2012年成立了三环研究院，加强公司研发，公司今年大力招揽人才加强研发。公司新推出2个新产品，陶瓷封装劈刀与电子浆料，未来会有更多新产品推出；公司与2017年三季度控股微密斯点胶科技有限公司，与公司主业协同，公司能够提供点胶阀中的陶瓷喷嘴和压电模块，公司未来会继续寻求国际化并购。

　　投资建议与评级：预计17-19年公司净利润分别为10.85/16.04/21.19亿元，EPS分别为0.63/0.93/1.23元，当前股价对应PE分别为35.68/24.15/18.28倍，维持买入评级。

　　风险提示：陶瓷背壳进展不及预期，公司新产品研发与销售不及预期。