事件概述：

　　事件一：公司发布2017年年报：全年实现营业收入32.47亿元，同比增长18.4%；归母净利润5.82亿元，同比增长30.9%，符合市场预期。同时，公司公布2017年权益分配方案，拟每10股派发5元现金。

　　事件二：公司拟联合洪泰和犀共同向舟山银美增资，增资金额预计为10.495亿元人民币，用于收购MotusIntegratedTechnologies旗下汽车遮阳板相关资产和业务。此外，公司将于2月28日复牌。

　　事件评论：

　　业务多点开花，2017年业绩符合预期。受遮阳板逐步拓展（营收+17.7%）、头枕继续向通用和克莱斯勒渗透（+12.3%）以及顶棚中央控制器成功进入通用高端平台实现量价双升（+71.6%）等因素影响，公司全年营收同比增长18.4%至32.47亿元。而受益两大核心业务遮阳板和头枕毛利率较16年增加0.6和2.5个百分点，公司毛利率较16年增加1.6个百分点至37.1%。此外受财务费用率增加1.8个百分点影响，公司三费费用率较16年增加1.50个百分点至16.3%；净利率较16年增长1.7个百分点至17.9%。最终公司归母净利润达5.82亿元，同比增长30.9%，符合预期。

　　2017Q4营收、净利增速回落，利润率下滑。公司Q4实现营业收入9.32亿元，同比增长16.0%，环比增长15.6%。受上游原材料价格上涨等因素影响，公司Q4毛利率同比减少1.7个百分点、环比减少7.6个百分点至32.4%，较前三季度的38%+大幅回落。公司Q4三费费用率同比增加0.6个百分点、环比减少6.2个百分点至13.1%，其中管理费用率和销售费用率分别环比减少2.2和4.2个百分点；而净利率同比增加0.8个百分点、环比减少4.6个百分点至15.6%。最终Q4归母净利润为1.46亿元，同比增长22.8%，环比下降10.7%。

　　拟并购Motus，补足日欧客户短板，完善全球布局。公司（60%）拟与洪泰和犀（40%）出资10.5亿元人民币，共同收购Motus旗下汽车遮阳板相关资产和业务。收购前，公司整车厂客户主要包括通用、福特、克莱斯勒、特斯拉等美系知名车企和上汽、长安、长城等优质国内车企。而Motus的客户主要则为劳斯莱斯、奔驰、宝马、保时捷等欧系车企和本田、斯巴鲁等日系车企。若完成收购，将使公司业务快速切入早前空白领域，进一步完善全球布局，并稳固遮阳板全球霸主地位，未来可期。

　　投资建议：

　　公司专注中高端汽车内饰件，以领先技术及产品超强性价比绑定国内外巨头，如今拟收购Motus补足日欧客户短板，完善全球布局。未来在遮阳板、头枕、顶棚中央控制器三驾马车的共同驱动下，业绩可期。不考虑并购Motus影响，下调2018至2019年归母净利润，由7.7、10.0亿元下调至6.9、8.4亿元，对应EPS为1.68、2.04元/股，对应20、17倍PE，目标价由50下调至42元，维持“买入”评级。

　　风险提示：并购失败、新客户拓展速度不及预期、汇率大幅波动等。