废钢利用历史性拐点促业绩大涨。公司发布业绩快报，2017年营业收入12.99亿元，同比增长29.23%；归母净利润1.27亿元，同比增长101.08%。其中第4季度营业收入3.67亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.39亿元，同比增长179.02%。公司主业废钢处理设备告别连续6年颓势大幅反弹，推动业绩显著好转。自2016年下半年国家重点清理地条钢，截止今年年初已取缔“地条钢”企业722家，原流入地条钢市场的废钢出现过剩价格下跌；性价比优势突出后需处理设备处理后方能流入主流钢厂，导致设备需求增长强劲。据废钢行业协会统计，2017年设备订货量达383台，大幅超过2017年以前保有量。长期来看，《废钢“十三五”规划》要求2020年废钢炼钢比达到20%，废钢先进处理设备比例提高到60%，我们预计未来三年行业将按40~60%速度增长，有望持续驱动公司业绩增长。

　　多重政策力促电炉炼钢，废钢比上升提振设备需求。2018年2月23日，唐山出台钢铁业非采暖季错峰生产方案征求意见稿，错峰生产期间内对主城区限产15%，其他地区限产10%-15%，目标错峰生产任务987.5万吨（高炉产能）。由于限产主要面向高炉产能，若未来高炉长周期限产将加速驱动电炉钢在炼钢工艺中占比提升。电炉炼钢废钢比较高，随着方案或将全国推广，将对废钢设备产业链构成趋势性利好。此外，2018年初实施的《钢铁行业产能置换实施办法》进一步加严置换比例，同时明显倾向于节能减排优势明显的电炉炼钢，提出将转炉置换成电炉可实施等量置换，我们认为未来高炉置换电炉将成为未来废钢炼钢的主要趋势。据中国经济网数据，电炉废钢利用比是高炉-转炉的3~9倍，其普及将大幅提升废钢需求量，设备需求也将随之大涨。

　　电梯配件业务受益下游集中，持续快速增长。在电梯行业进入平稳增长的情况下，子公司威尔曼深度绑定迅达、通力等电梯行业巨头，保证了公司订单业绩的持续稳定增长，并避免了账期长、回款难的行业普遍难题。公司近三年来业绩持平均增速为15%左右，毛利率保持在30%水平，经营性现金流水平良好。电梯行业集中化趋势显著，威尔曼将受益客户的市占比提高，业绩持续快速增长。

　　投资建议：随着地条钢退出市场及电炉钢兴起，废钢处理设备迎来历史性拐点，公司作为行业龙头有望率先受益。电梯配件业务受益下游集中化，也将持续快速增长。坚定看好公司发展。预计公司2017年-2019年的收入分别为12.99亿元、20.11亿元、27.27亿元，净利润分别为1.27亿元、1.96亿元、2.80亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为29.35元，相当于2018年31倍动态市盈率。

　　风险提示：市场竞争加剧，下游需求快速饱和