公司公布2017年度业绩快报，预计利润总额同比增长10.67%

　　2月28日，公司公布业绩快报：预计公司2017年实现营业总收入72.7亿元，同比增长16.15%；实现利润总额3.93亿元，同比增长10.67%，符合预期；实现归母净利润3.07亿元，同比增长2.71%，折合成全面摊薄EPS为0.22元。公司归母净利润增速显著低于利润总额增速，主要原因是少数股东权益的变化。2016年净利润为2.22亿元，少数股东权益为-0.7亿元，原因是部分控股子公司处于亏损状态。2017年，由于控股子公司经营情况改善程度优于公司整体，少数股东权益预计有较大幅度的提升。

　　零售业务收入增速显著提升，地产项目收入大幅增长

　　公司2017年利润总额增速较快的原因包括：1）公司在零售业态的收入同比增长9.06%。而2016年同比下降0.57%，2）公司的商业地产中常德水榭花城项目，邵阳友阿国际商业广场项目取得备案登记手续验收交房确认房产收入，房产项目收入同比增长132.33%。3）公司的投资收益同比增长56.55%，主要系长沙银行现金分红及、收回对深圳市玩呗娱乐的投资

　　湖南百货行业龙头地位稳固，地产销售收入逐步确认

　　公司是湖南省规模最大的百货零售企业，百货门店数量、经营面积远超过主要竞争者。近几年，公司在湖南省内的多个地级市新建了大型购物中心，在天津建立了奥特莱斯，2018年长沙五一广场等新项目开业，公司的规模优势和行业龙头地位有望进一步巩固。地产业务方面，2017年常德郴州项目的房地产销售逐步得到确认，有助于业绩的增长。2018年初，公司拟用自有资金0.5-2.0亿元进行股份回购，价格为不超过5.5元/股，彰显了对公司未来发展前景的信心。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级

　　我们认为公司零售业务的收入已经迈过下行区间，估计新开业的长沙五一广场等新项目短期拖累业绩，下调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.22/0.24/0.28元（之前为0.25/0.31/0.30元），由于市盈率仍处较低水平，维持“买入”评级。

　　风险提示：新门店培育未达预期，地产业务发展未达预期。