行情回顾。2018年2月，全部A股下跌5.49%（加权平均），医药生物板块下跌幅度为2.99%，跑赢大盘2.50个百分点。从子板块来看，7个子板块均下跌，医疗器械、化学原料药、医药商业、医疗服务、生物制品、中药以及化学制剂分别下跌0.31%、1.24%、1.50%、1.90%、1.93%、4.24%和5.23%。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为33.89X，全部A股为17.97X，估值溢价上升至88.59%，2018年预期市盈率（整体法）为27.12X。

　　业绩快报情况。截止至2月底，申万医药生物中275家公司有152家公司公告了业绩快报。152家公司营业收入增速的中位值为21.66%，归母净利润增速中位值为16.74%。

　　投资策略。2018年2月，医药生物板块整体表现一般，下跌2.99%，涨跌幅排在申万28个行业中第9位。其中子行业医疗器械表现较好。目前，医药生物板块已经连续两个月下跌，部分标的估值已经具有一定的吸引力，短期建议关注受市场情绪影响下跌较多的优质标的，中长期关注仿制药一致性评评价、医药流通以及医药零售子板块机会，维持“领先大市”评级。（1）医药生物板块经过此轮下跌，部分标的估值已经具备一定吸引力，同时经营稳定业绩快速增长，PEG已经小于1，建议关注柳州医药、羚锐制药、仙琚制药等；（2）“两票制”在2018年将在全国展开，目前已经有很多省份执行“两票制”，随着时间的推移，“两票制”对医药流通企业调拨业务的短期冲击将越来越小，医药流通企业前期下跌较多，中长期来看医药流通行业集中度将持续提升，龙头企业将瓜分市场，建议关注上海医药、九州通；（3）持续推荐医药零售行业，我国医药零售行业集中度与连锁率都在逐步提升，零售药店行业竞争激烈，龙头企业在资金和成本方面都有较大优势，有较为完备的管理制度，可复制性强，有很强的扩张能力，可以不断提升市场份额，建议关注一心堂、老百姓、益丰药房。

　　风险提示：业绩不及预期；商誉减值风险。