市场表现：上周医药生物板块涨幅2.62%，涨幅在28个行业中排名第19，跑输沪深300指数3.96pp。医疗服务表现相对较好，涨幅为8.80%；涨幅最小的板块是中药，为0.99%。其他板块表现如下：医疗器械（5.29%）、生物制品（3.97%）、医药商业（2.13%）、化学制药（1.40%）。行业整体估值（TTM整体法，剔除负值）34.16倍，相对沪深300PE溢价率约为1.54倍，处于历史中部位置。其中，医疗服务（69.65倍）、医疗器械（51.01倍）和生物制品（45.77倍）估值较高，化学制药（33.43倍）、中药（28.97倍）、医药商业（23.79倍）估值相对偏低。

　　本周重点资讯：2月26日，人社部发布《医疗保险按病种付费病种推荐目录》。

　　本周观点更新：转变开始，核心关注创新和国际化上周医药行业指数涨幅2.62%，跑赢沪深300指数3.96个pp，跑输创业板指3.56个pp。在申万一级行业中，医药处于涨幅榜的前位。自2月9日创业板反弹以来，医药伴随反弹，指数涨幅8.21%，个股平均涨幅5.48%（算术平均），其中医药创业板平均涨幅达6.62%，中小板平均涨幅6.01%，主板平均涨幅4.62%。

　　回顾2018年医药策略，我们对2017年医药市场表现的总结中，医药个股表现受估值主导，尤其是北上资金影响较大，医药选股逻辑在基本面之外实质受市场风格所主导，2018年我们认为市场风格影响仍是重要的因素，尤其是对于成长股的发掘，因此在此轮创业板反弹中，我们在两周前的观点中也提出新的变化正在发生，更为看好成长类标的。

　　从医药行业的成长机会来看，医药行业细分子领域众多，尤其是生物技术、器械、诊断等，新技术不断应用，新的细分龙头不断涌现，部分具有独角兽的潜力。在商业模式上，眼科、口腔、体检等服务领域都诞生了产业龙头。在资源相对集中的药品领域，糖尿病市场、心血管市场，其实都可以找到相关的细分龙头，因此从成长性来看，我们认为医药的机会众多。

　　对成长类标的筛选，我们认为创新和国际化是核心。中国医药产业，尤其是基因测序、肿瘤免疫治疗、疫苗等已经走在国际前列，在新一轮的技术变革中，医药产业我们认为是最值得期望的产业之一。从产业的收获阶段来看，创新药、肿瘤免疫治疗、疫苗等在未来1~2年我们将看到产品的落地，极大提振产业的竞争力。创新同时，国际化也在升级，从普通制剂向更具壁垒的缓控释制剂、从口服制剂向注射剂升级，2018-2019年，将是国内注射剂获得NADA审批的大年。

　　对于原料药供给侧方向，从金达威和花园生物公布2018年Q1业绩预告，供给侧业绩兑现序幕正在拉开，我们之前判断，Q1单季度业绩将超过历年全年的业绩，目前这一趋势正在逐一兑现。从库存变化来看，我们认为春节后，下游采购将进一步活跃，预计从下周开始，相关品种将陆续开始报价。预计3月~4月，原料药供给侧迎来业绩弹性释放和品种提价的共振行情。

　　给予医药行业推荐评级。