永辉公告2017年业绩快报与我们预期基本一致：

　　报告期内，公司实现营业收入583.95亿元，同比增长18.61%；营业利润19.06亿元，同比增长34.08%；利润总额20.24亿元，同比增长30.01%；归属上市公司股东净利润18.02亿元，同比增45.06%。EPS0.19，同比增长46.15%。其中营业收入的增长一方面得益公司加快开店速度，另一方面来源于老店营收的增加。公司报告期末总资产为330.59亿元，较年初增长12.30%；归属于上市公司股东的所有者权益为200.52亿元，较年初增长4.20%；归属于上市公司股东的每股净资产为2.09元，较年初增长3.98%。

　　公司单季营收增长持续提升18年展店数量有望创新高：

　　单季拆分来看，1-4季度营收增速13.76%/17.60%/19.95%/23.50%，单季营收增长持续升高。公司快报公告营收增长得益于展店提速和同店增长。从年初开始，公司加快了门店扩展，公司2017Q3，公司新开33家门店（不含超级物种店4家、生活店51家）。截止20173末，公司已开业门店526家，不含超级物种9家、生活店（原会员店）102家。公司官网显示2017年583家门店（四季度新开门店大概在57家），单季新开门店数量快速上升。2017年全年新开门店大概在128家，公司16年之前每年新开店数量随在提升但基本保持在50家上下的水平，而17年公司展店数量显著提升，官网显示2018年门店数量600家，已签约门店184家，可以预见18年展店数量有望创新高。

　　资本市场加大对实体零售投入，加速展店将支持公司优势地位：

　　18年的零售市场在互联网资金加持下，势必将加速抢占线下实体渠道，而伴随消费升级，生鲜行业将凭借其刚需、高频的特点，成为零售行业快速真正的主力军。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.19/0.25/0.33元（暂无调整）。对应PE分别为53/42/31倍。考虑到公司作为国内生鲜超市竞争壁垒高，与中民未来社区网点合作利于公司社区展店。多样化员工激励机制，有利于公司经营控费提效。作为A股超市龙头，给予公司50x估值优势，目标价12.5，维持“强烈推荐”。

　　风险提示：宏观经济不达标，消费需求回落，展店效果不理想。