2017年销售高增39.9%，量价齐升；1月签约销售81.1亿元，同比增7.2%

　　2017年公司销售金额1408亿元，同比增长39.9%；销售面积766.7万平方米，同比增长16.5%；全年销售均价1.84万元/平方米，同比上涨20.1%。2018年1月公司签约金额81.1亿元，同比增长7.2%，可售资源丰富保障销售持续增长。

　　2017年拿地翻番，持续深耕一二线，土地成本管控合理

　　2017年土储新增建面1060万平方米，同比增长99%；拿地面积/销售面积比值为1.38，扩张积极；新增项目总地价917亿元，同比增长130%（权益投资额595亿元，同比增长255%）；拿地金额/销售金额比值为65.1%，为历年最高；平均楼面地价8648元/平方米，同比上涨15.5%。一二线土地投资额占比88%，新进入重庆、海口、太仓、惠州等城市。

　　2018年1月新增建面13.4万平方米，总地价11.3亿元，平均楼面地价8397元/平方米，与去年全年相比有所降低，成本管控合理。

　　预收高增，财务稳健，多元化融资降低成本

　　2017Q3公司预收账款增速远高于营收增速，18年业绩有保障。持有货币资金333.41亿元，完全覆盖短期借款与一年内到期的非流动负债；净负债率40%处于行业低位，尚存加杠杆空间。拓展多元化融资渠道，降低资金成本，2017H1综合融资成本4.48%。

　　“外拓”战略扩大物业管理规模，合约服务面积突破4亿平

　　2017年底金地物业合约服务面积突破4亿平方米，覆盖全国百余大中城市。截至2017中期，物业管理收入8.25亿元，同比增长14.8%。“外拓”战略发力，金地物业先后签约中原地产、信达集团，积极整合产业链资源、开展合作经营。

　　12个月目标价15元，上调至“买入”评级

　　公司积极扩张，销售高增，我们预测2017/2018/2019年EPS为1.50/1.74/2.05元（原为1.42/1.56/1.72）。综合考虑给予相对估值2018年9倍PE，12个月目标价15元，上调至“买入”评级。

　　风险提示

　　一二线城市预售证获取不及预期；利率提升导致公司负债成本提升。