事件：

　　1）公司发布股权激励公告，拟授予限制性股票不超过2232万股，约占公司总股本的7.5%，覆盖公司（包含子公司）的中高管和业务骨干。

　　2）上市公司层面业绩考核目标为以2017年业绩为基数，2018~2020年净利润增长率分别不低于40%、80%和120%。

　　公司一贯的开放与分享文化得以延续，公司强执行力有望得到持续提升

　　公司文化一贯倡导互联网的开放与分享精神，根据2017年三季报我们预计员工持股比例接近50%。强执行力下，过去四年公司收入每年均超过30%。此次大比例股权激励我们认为是公司此前文化的延续，充分激励下我们看好公司未来三年执行力得到持续提升。

　　股权激励考核设定保守增长目标，预计2018年净利润达到1.5亿元

　　强执行力下收入高增长(40%+)叠加海外业务渡过盈亏平衡点(减亏乃至打平)，根据盈利模型我们判断公司净利润有望进入释放期。基于此，我们认为此次股权激励考核目标是公司设定的保守增长目标。不考虑可能的股份支付费用（费用集中在2018~2019年，两年成本分别为0.51、0.38亿元），我们预计公司2018年净利润有望达到1.5亿元。

　　看好公司国际化出海战略，金融科技“存量独角兽”价值应予重视

　　中国互联网银行业走在国际前沿，而在这块公司产品力已经得到充分证明（先后承建微众银行、平安银行核心系统）。强产品力叠加渠道建设，我们看好公司国际化出海战略落地。

　　公司核心业务系统是银行IT架构的核心，公司在行业内地位显著尤其是互联网银行领域。我们认为，软件代码背后体现着公司对银行业业务流程的深度理解。这一核心价值是其他厂商包括互联网巨头在内所无法替代的也绕不开的。

　　维持买入评级，维持目标价22元

　　不考虑股份支付费用影响，预计2018-2019年EPS为0.50/0.69元，考虑主业成长性和稀缺价值，结合PEG估值法，维持目标价22元，对应2018年估值44X。

　　风险提示：利润释放进程不及预期；海外业务订单落地进程不及预期。