事件：景旺电子披露三季报，三季度单季营业收入11.1亿元，同比增长23.5%，环比增长4.6%。公司前三季度营收30.84亿，同比增长28.5%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长26.1%，符合市场预期，未来增长有望加速。

　　盈利能力持续行业领先，产能持续扩张，未来高速增长可期：公司三季报毛利率32.59%，相较于半年报的31.59%提升1个百分点，盈利能力继续提高，充分反映公司产品良率和流程管控优异。报告期内应收账款持续扩大，经营持续向好，江西景旺二期持续投入导致在建工程飙升到4332万，后续业绩弹性大且确定性高。近来铜、铜箔、覆铜板等上游材料持续涨价，公司凭借其龙头地位有望脱颖而出，持续享受行业集中度提升带来的业绩红利。

　　PCB行业龙头，产品线丰富，并不断纵横延伸：全球PCB产能东移，内资PCB厂商迎来黄金发展期，公司作为内资PCB龙头，ROE、毛利率和净利率都位居行业前列，经营稳健。公司横向发展HDI，纵向发展配套SMT，致力于为客户提供一站式采购服务。募投项目江西景旺（一期）的投产将解决公司产能瓶颈并进一步优化产品结构。2017年9月公告拟发行9.78亿可转债，外加自筹资金共10亿元投入江西景旺（二期），建成达产后将新增年产240万平米刚性板产能。公司凭借其技术、规模优势，在全球产能转移的过程中将持续受益。

　　硬件创新大周期来临，FPC将成为下一个增长极：随着无线充电、双摄、智能穿戴、汽车电动化等硬件创新大周期的来临，FPC用量将持续增长。国内智能手机厂商不断爬升高端产业链，产品设计将朝着轻薄、高度集成化的方向发展，国内配套的FPC红色供应链将打破国际垄断。公司已经供货Oppo、Vivo、魅族、海拉、艾默生等全球领先消费电子、汽车电子、工控医疗厂商。公司拟投资13.60亿元在珠海市投资建设印制电路板生产基地，此举将解决公司主营业务的产能瓶颈，满足客户的产品需求，继续提升公司行业地位。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.2亿、9.3亿、12.0亿元，对应EPS为1.76元、2.27元、2.93元。参考同行业公司的估值和公司近三年的增长预期，给予公司18年30倍估值，对应目标价68.10元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格或大幅波动、下游行业需求或不及预期。