2017公司实现营收3.54亿元，同比上期增加6.37%，归属于上市公司股东的净利润为0.54亿元，同比上年减少22.14%。业绩下滑主要是环保成本与原材料成本增加所致。同时公司公布2017年利润分配及资本公积转增股本预案，每10股派3元，共派发1800万元，同时每10股转增4股,转增后股本为8400万股。

　　成本上行压缩短期利润，客户端突破不改长期发展：受供给侧改革的影响，公司主要原材料硝酸、氢氟酸、双氧水、硫酸等原材料价格出现大幅上升，公司产品价格虽然上调，但是难以覆盖原材料成本的上升，从而导致业绩的下滑。2017年公司硫酸、双氧水成功导入士兰集昕供应链；铝刻蚀液获得京东方订单；稀释剂、增粘剂等产品在厦门天马的取得较大增长；正胶显影液和PI胶显影液产品进入长电先进供应链。虽然成本的上行公司短期利润受挫，但是公司在优质客户的不断突破将保证公司的长期发展。

　　下游产能转移，进口取代前景广阔：目前半导体、平板显示领域产能正逐渐向国内转移，预计到2018年我国总共可投产的面板生产线将高达到40条，中国大陆2017-2020年将有26座新的晶圆厂投入营运。随着下游产能密集投放，我国对湿电子化学品需求的总量和质量有明显提升。目前国内高端湿电子化学品主要依赖国外厂家供应，下游需求的集中爆发将给公司扩大下游客户带来良机。

　　公司全方位布局，看好长期发展：公司是国内湿电子化学品龙头，面对下游国产化浪潮全国布局，设立5万吨产能的眉山基地与26万吨产能的镇江基地，公司本部江阴基地募投二期完成后将形成9万吨产能。公司全面布局，在进口替代浪潮中占得先机。在电子化学品国产替代形成的广阔空间配合公司产能的有序释放，公司长期成长值得期待。

　　盈利预测：预计公司18-20年，实现归母净利润0.76亿元、1.18亿元、1.91亿元，对应PE45X、30X、18X，给予“增持”评级。

　　风险提示：公司募投产能释放不及预期，原材料价格上涨。