市场回顾

　　上个交易周，上证综指上涨1.62%，申万交运板块上涨1.89%，创业板指数上涨4.77%。交运子板块普遍上涨，物流领涨（4.13%），其他子版块涨幅分别为航运（3.53%）、公交（2.98%）、高速公路（2.31%）、港口（1.76%）、机场（1.01%）、铁路运输（0.13%）、航空运输（-0.15%）。本周交运涨幅靠前的有：圆通快递（17.1%）、长航凤凰（12.7%）和普路通（12.6%）；跌幅靠前的有：江西长运（-4.3%）、吉祥航空（-2.1%）和中国国航（-2.1%）。

　　投资要点

　　优质成长首选快递，“质”“量”均值得期待：2017快递行业业务量增速同比增长28.1%。电商增长、退货率的增加保障快递业务量依旧维持较高增速。国家邮政局预测2018年业务量将达到490亿件，同比增长22%。“快递”关键词已经连续五年写入政府工作报告，此次两会期间依旧被高度关注。快递行业在经历高发展之后，正在加速行业正规化、专业化进程。在经历一段时间的改革及洗牌期，最终迎来行业健康发展。长期快递企业进军综合物流市场更具优势，对于C端具有高广度及深度的大范围覆盖率，存在具有规模优势、资金优势的龙头企业。前期快递股价回调，估值重回底部区间。

　　航空春运错期影响依旧存在，稍事休整酝酿大机会：春运前36日民航发送旅客同比增长11.86%，在今年春运出行需求整体放缓的背景下，民航仍保持较快增速。另外，春运错期依旧影响航司月度同比增速，预计三大航1~2月累计RPK增速略有下降，客座率和单位客公里收益分别同比下降1%-1.5%。但春运航空需求维持高位已经定下基调，我们认为在两会结束后，3月下旬被抑制的商务出行需求将得到释放，3月后航空数据将会由负转正。我们依旧维持航空周期向上的观点，供需关系进一步改善，将推动票价提升，并且主流航线票价市场化基本放开，票价的提升将充分反应至航空公司业绩中，景气周期将维持。另外国际油价阶段高点已过，航司航油成本压力减小。

　　集运淡季运价下降，关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会：集运方面，截至3月9日，SCFI收于729.49点，环比下降5.6%；其中欧洲航线环比下降4.4%，美西航线环比下降8.7%，美东航线环比下降8.2%，地中海航线环比下降2.8%。春节后集运市场迎来短暂的淡季，叠加中美贸易战抑制中美贸易需求，集运各线运价略有下降。但是中长期来看，美国税改对全球贸易回暖具有促进作用，将带动未来三年整体海运需求上升，集运供需格局将进一步得到改善，运价水平抬升。另外两会召开，关注上海自由港及海南主题。上海市政府此前发布《上海城市总体规划（2017-2035）》，提出，要聚焦国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心和文化大都市建设，提升全球城市核心功能，增强城市综合竞争力。我们认为建设自由贸易港，将有效加速世界各地货物在上海的集散，以及各地商人与旅客在上海的人员往来，对于上海交运及物流企业，将带来业务量提升的直接利好。同时《海南省总体规划》编制完成，并且今年是海南建省30周年，新规划有望拉动主题性投资机会，海南交运标的将迎来催化。

　　投资建议

　　优质成长首选快递，“质”“量”均值得期待；航空春运错期影响依旧存在，稍事休整待数据回暖酝酿大机会；集运淡季运价下降，BDI指数企稳等待反弹；关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会。重点推荐：圆通速递、中国国航、申通快递、中远海控、韵达股份。

　　风险提示

　　宏观经济下滑、民航局新政以及铁改等政策实施不达预期、极端事件发生。