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　　公司发布公告，2018年2月公司实现签约面积25.9万平方米，同比下降38.60%；实现签约金额45.9亿元，同比下降46.22%。2018年1-2月公司累计实现签约面积73.0万平方米，同比下降12.69%；累计签约金额127.0亿元，同比下降21.09%。

　　累计销售量季节性下滑，推盘或集中在下半年：

　　根据公告，公司1-2月累计实现签约面积73.0万平方米，同比下降12.69%；累计签约金额127.0亿元，同比下降21.09%，克而瑞排名跌至25名。2月单月销售量下滑幅度较大主要受春节假期影响，1-2月累计销售量下降主要是公司推盘量减少，预计推货量在淡季蓄客阶段过后可在3-4月份集中增加，公司下半年推盘量总体大于上半年，销售情况或可大幅改善。

　　拿地面积减少，关注项目收购机会：

　　1-2月累计获取土地计容积率建面25.4万方，比去年同期减少63.7%，拿地占销售面积比重仅34.8%，公开市场拿地减少主要受供应量减少影响，公司积极关注二级市场项目收购机会，拿地预期下半年力度将大于上半年。拿地成本方面，1-2月新增项目楼面地价平均为1.16万元/平方米，同比去年0.66万元/平米上涨幅度较大，作为龙头房企，在行业集中度快速提升的环境下，我们预期18年土地市场获取项目机会有所增加，静待公司后三个季度发力。

　　投资建议：

　　公司18年1-2月销售和拿地下滑明显，主要受推货量减少影响，预期后三个季度可大幅改善，我们测算公司目前总土储大约3700万方，按今年销售均价1.8万估算对应6660亿总货值，预计18年全年可推货值在2500-3000亿，按照去化率60-70%，预计18年销售额1750亿左右。我们预计公司17-19年归母净利润为69.82、87.32、109.41亿元，对应17-19年EPS为1.55、1.93、2.42元，PE分别为8.1X、6.5X和5.2X，6个月内目标价19.3元，对应18年10倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产市场销售不及预期，调控政策超预期