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2月收入及订单增速持续加速
内容摘要
  海外发力驱动2月新签订单持续加速。公司公告2018年1-2月新签合同额178.77亿元,同比大幅增长98.08%,较1月份提升2.52个pct;其中2月单月新签102.91亿元,同比增长99.98%,较1月提升4.41个pct,新签订单持续加速,主要因2月海外订单大幅增长。分区域来看,1-2月份公司境内新签订单101.59亿元,同比增长71.17%,增速较上月回落72个pct,2月单月新签境内合同31.84亿元,同增3.65%,增速放缓主要因春节假期因素;1-2月份境外新签77.18亿元,同比大幅增长149.77%,其中2月单月新签71.07亿元,同比大幅增长242.67%,主要系公司2月份签署了3个海外大单,合计规模达65.54亿元。

  订单向收入加速转化,2月单月营收大幅增长53%,趋势强劲。公司2018年1-2月份实现营业收入85.31亿元,同比大幅增长42.18%;其中2月单月营收41.89亿元,同比增长52.66%,较1月提速19个pct,创近61个月单月增速新高。公司营收增速自去年6月起转正后不断加速,未来随着业主盈利能力的提升,在手项目执行有望加快,收入增长趋势不断向好。

  环保、基建PPP等多元化领域探索取得突破,打造全新增长点。公司公告成立环保子公司,基础设施建设子公司,积极向基建、环保、电力等非化工领域发力,取得重要进展,2017上半年非化工订单占比已达约三分之一,有望成为新增长点。

  控股股东所持股权划转国有资本运营平台,拟发行可交债,国企改革预期提升。公司公告控股股东分别划转总股本的1.85%与7.23%给诚通金控和国新投资两大国有资本运营平台,进一步优化国有控股上市公司股权结构。同时控股股东公告拟发行不超过35亿可交债,有望进一步加速集团基建等新业务拓展。以目前收盘价计算,假设股权划转完成及可交债转股后,公司控股股东持股比例将由64.6%降至45.1%。

  投资建议:我们预测公司2017-2019年归属母公司股东净利润分别为20.1/27.2/32.8亿元,同比分别增长13.4%/35.7%/20.3%,对应EPS分别为0.41/0.55/0.66元,当前股价对应PE分别为17/12/10倍。当前PB(LF)仅1.19倍,处在历史低位,给予买入评级。

  风险提示:油价下跌风险、新业务开拓不达预期风险、海外经营风险、汇兑损失风险、资产减值损失风险。