事件：公司披露其2017年业绩快报：全年实现营业收入57.31亿元，同比增长30.4%，其中四季度营收16.48亿元，同比增长29.1%。2017年全年实现归母净利润5.08亿元，同比增长55.22%,四季度实现1.96亿元，同比增加55.9%。全年实现EPS0.87元，同比增长52.63%。

　　量价齐升背景下营收保持高增长。2017年公司营收增速为30.4%，较上年增加了12.3%。营收增速高增长的主要原因是：第一公司品牌升级，高端智能产品占比不断提高带动均价上行，据中怡康数据，2017年公司烟机均价提升16.6%；第二渠道放量，线下方面，对旧门店改造升级的同时新开旗舰店200家，线上则全年维持高增长，预计线上收入同比增加50%+。量价齐升背景下营收高增长。随着公司高端新品的迭代更新和渠道持续投入，未来营收增速较为确定。

　　原材料高位背景下盈利能力持续提升。2017公司归母净利率同比提升1.23pct至8.87pct，前四季度净利率分别同比提升1.18pct、1.34pct、1.01pct、2.05pct，原材料高位背景下盈利能力依旧稳步提升。主要原因一方面是公司产品结构优化，高毛利率的高端产品收入占比提高，另一方面是高毛利率的电商渠道维持高增速，带动净利率上行。考虑到公司较老板、方太等龙头仍有25%左右的提价空间，以及公司降本增效政策下费用率下行趋势明显，盈利能力有望继续提高。

　　品牌渠道双向驱动。未来一方面随着公司在营销推广和产品研发上加大投入，品牌力有望持续增强；另一方面，公司渠道不断向三四线和需求较大的农村市场下沉，2017H1新开乡镇网点461家，较去年同比增加27%。在公司品牌渠道双发力下，基本面向上较为明确。

　　投资评级：预计公司2017-2019年EPS分别为0.87元、1.21元、1.65元，对应PE分别为34倍、25倍、18倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨，房地产政策不确定性。